20240714-中国银河-三特索道-002159.SZ-多区域布局+经营包袱优化_中期业绩预告好于预期_3页_324kb

三特索道中期业绩预告分析及投资建议

核心观点

三特索道2024年上半年业绩预告表现优于市场预期，归母净利润预计在6-9亿元区间，同比增长18%-77%，扣非净利5.6-8.4亿元，同比小幅负增长至增长35%。报告显示，公司多区域布局优势明显，华山、猴岛、珠海及庐山项目表现突出，且经营成本优化改善了利润结构，维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利分别为17亿、20亿、22亿元。

关键指标

• 营业收入：预计2024年收入同比增长67%，两年复合增速7.3%
• 利润改善：上半年扣非净利同比转正，减值事项减少是主要推动力
• 估值：当前PE14倍，低于同业水平

经营亮点

1. 多区域项目驱动增长：华山北峰索道游客量同比增长14%，海南猴岛营收增长超10%，珠海项目实现双位数增长
2. 历史包袱优化：较去年同期减少大量资产减值计提（去年同期1771万元），提升盈利能力
3. 暑期旺季潜力：梵净山扩容效应在暑运期间带来可观利润增量

投资建议

维持推荐评级，调低估值预期（PE14-10倍），重点关注：

1. 2024年度减值事项减少带来的利润释放
2. 梵净山暑期业绩增量
3. 中长期布局项目推进情况

风险提示

自然因素影响、新项目建设进度不及预期

分析师：顾熹闽 | 银河证券研究所 | 2024年7月