20240507-开源证券-电力设备2024年中期投资策略_业绩延续高增_国内外需求共振_行业景气度上行_25页_2mb

电网设备行业保持高景气度，2023年营收和利润实现强劲增长，合计收入同比增长1647%，海外营收占比达1046%。2024Q1延续高增长势头，营收同比增长1340%，尽管环比略有下降，但整体动力强劲。盈利能力显著提升，平均毛利率同比提高219个百分点至29.07%，净利率同比增加0.98个百分点至12.62%。单季度多数公司归母净利润正增长，归因于产品结构优化、下游需求上升和上游成本稳定。

新型电力系统建设是主要驱动力，电源侧清洁能源接入、特高压推进、配电网升级和智能化转型，共同带动发、输、变、配、用各环节设备需求。海外业务表现亮眼，出海企业2023年营收高速增长，毛利率普遍高于国内业务，贡献显著盈利空间。

投资建议：一次设备关注平高电气、华明装备，受益标的包括中国西电、思源电气等；二次设备关注东方电子，受益标的为许继电气、国电南瑞等；计量设备推荐海兴电力、三星医疗等；线路装置受益标的为金杯电工、华通线缆等。

风险提示：电网投资不及预期、特高压建设延迟、市场竞争加剧、海外环境变化及财务汇率风险可能导致业绩波动。

总体而言，行业处于景气上升通道，订单充足且产能扩张，但需谨慎关注外部不确定性。