20260402-江海证券-工程机械行业_3月CMI指数重返扩张区间_看好国内外需求双升共振_4页_360kb

机械军工行业研究总结

核心内容概览

本报告为江海证券研究发展部发布的机械军工行业点评报告，发布日期为2026年4月2日。分析师张诗瑶对工程机械行业进行了深入分析，认为2026年行业有望持续修复，并建议投资者关注龙头及细分领域优质企业。行业评级为“增持”，维持不变。

行业表现回顾

• 相对收益：近1个月为-8.14%，近3个月为-3.22%，近12个月为-1.62%
• 绝对收益：近1个月为-12.06%，近3个月为-5.46%，近12个月为14.81%

注：以上数据基于聚源，以2026年4月1日为基准日，相对收益与沪深300指数对比。

行业关键数据与事件

3月CMI指数回升，市场回暖

• CMI指数：3月录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%，首次重返扩张区间，显示国内工程机械市场进入旺季。
• 细分数据：
  • 制造商库存指数较上期提高6.2个百分点，同比提升11.6个百分点。
  • 生产指数同比提升20.66%。
  • 代理商新订单指数同比提高16.35%，环比增加220.88%。
  • 渠道库存指数较上期提高14.29个百分点。
  • 用户价格指数同比下降8.71%。

制造业PMI指数回升

• 制造业PMI指数：3月为50.4%，重返扩张区间。
• 企业规模表现：
  • 大型企业PMI为51.6%，较上月提升0.1个百分点。
  • 中型企业PMI为49.0%，较上月提升1.5个百分点。
  • 小型企业PMI为49.3%，较上月提升4.5个百分点。
• 生产经营活动预期指数：53.4%，较上月上升0.2个百分点，显示企业对市场前景信心增强。

投资要点

国内市场需求改善

• 2026年为“十五五”规划开局之年，国家将继续实施积极财政政策与适度宽松货币政策，强化存量与增量政策协同。
• 政策红利释放、设备更新迭代预期增强、新兴产业及重大基建项目持续推进，将提振国内工程机械需求。

海外市场增长潜力大

• 受益于“一带一路”政策、发展中国家需求旺盛、发达国家市场回暖，以及我国自主品牌国际认可度提升，出口业务有望保持高速增长。
• 海外市场已成为部分企业业绩增长的核心支撑，如三一重工、中联重科、山推股份等。

主要企业业绩表现

• 三一重工：海外业务收入占比达64%，非洲市场增长最快（55.29%）；毛利率提升1.07个百分点，海外市场毛利率提升1.92个百分点。
• 中联重科：海外业务收入增长30.52%，占总营收比重提升至58.56%；毛利率微降0.13个百分点。
• 山推股份：海外收入同比增长17.94%，营收目标为161亿元，其中海外收入目标105亿元。

投资建议

建议关注以下企业：

• 龙头公司：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工
• 细分领域优质企业：山推股份、联德股份、杭叉集团、安徽合力、恒立液压、万通液压、瑞丰新材、唯万密封

风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外需求增长及品牌拓展不及预期
• 全球经济增长放缓
• 地缘政治冲突加剧
• 原材料价格波动

投资评级说明

其他信息

• 分析师介绍：张诗瑶，拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券与广发证券，熟悉宏观经济政策及机械行业研究。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券不对投资决策承担法律责任。报告版权归属江海证券，未经许可不得使用或传播。

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