> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 机械军工行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告为江海证券研究发展部发布的机械军工行业点评报告，发布日期为2026年4月2日。分析师张诗瑶对工程机械行业进行了深入分析，认为2026年行业有望持续修复，并建议投资者关注龙头及细分领域优质企业。行业评级为“增持”，维持不变。 ## 行业表现回顾 - **相对收益**：近1个月为-8.14%，近3个月为-3.22%，近12个月为-1.62% - **绝对收益**：近1个月为-12.06%，近3个月为-5.46%，近12个月为14.81% 注：以上数据基于聚源，以2026年4月1日为基准日，相对收益与沪深300指数对比。 ## 行业关键数据与事件 ### 3月CMI指数回升，市场回暖 - **CMI指数**：3月录得132.96，同比增长3.42%，环比增长26.12%，**首次重返扩张区间**，显示国内工程机械市场进入旺季。 - **细分数据**： - 制造商库存指数较上期提高6.2个百分点，同比提升11.6个百分点。 - 生产指数同比提升20.66%。 - 代理商新订单指数同比提高16.35%，环比增加220.88%。 - 渠道库存指数较上期提高14.29个百分点。 - 用户价格指数同比下降8.71%。 ### 制造业PMI指数回升 - **制造业PMI指数**：3月为50.4%，**重返扩张区间**。 - **企业规模表现**： - 大型企业PMI为51.6%，较上月提升0.1个百分点。 - 中型企业PMI为49.0%，较上月提升1.5个百分点。 - 小型企业PMI为49.3%，较上月提升4.5个百分点。 - **生产经营活动预期指数**：53.4%，较上月上升0.2个百分点，显示企业对市场前景信心增强。 ## 投资要点 ### 国内市场需求改善 - 2026年为“十五五”规划开局之年，国家将继续实施积极财政政策与适度宽松货币政策，强化存量与增量政策协同。 - 政策红利释放、设备更新迭代预期增强、新兴产业及重大基建项目持续推进，将**提振国内工程机械需求**。 ### 海外市场增长潜力大 - 受益于“一带一路”政策、发展中国家需求旺盛、发达国家市场回暖，以及我国自主品牌国际认可度提升，**出口业务有望保持高速增长**。 - 海外市场已成为部分企业业绩增长的核心支撑，如三一重工、中联重科、山推股份等。 ### 主要企业业绩表现 | 企业名称 | 营收（亿元） | 同比增长 | 海外营收（亿元） | 海外同比增长 | 占比 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | 毛利率（%） | 同比变化 | |----------|--------------|----------|------------------|----------------|------|---------------------|----------|-------------|-----------| | 三一重工 | 892 | 14.73% | 559 | 15.14% | 64% | 84 | 41.18% | 27.70 | +1.07 | | 中联重科 | 521.07 | 14.58% | 305.15 | 30.52% | 58.56% | 48.58 | 38.01% | 28.04 | -0.13 | | 山推股份 | 146.20 | 2.82% | 87.41 | 17.94% | - | 12.11 | 9.86% | 21.48 | +1.43 | - **三一重工**：海外业务收入占比达64%，非洲市场增长最快（55.29%）；毛利率提升1.07个百分点，海外市场毛利率提升1.92个百分点。 - **中联重科**：海外业务收入增长30.52%，占总营收比重提升至58.56%；毛利率微降0.13个百分点。 - **山推股份**：海外收入同比增长17.94%，营收目标为161亿元，其中海外收入目标105亿元。 ## 投资建议 建议关注以下企业： - **龙头公司**：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工 - **细分领域优质企业**：山推股份、联德股份、杭叉集团、安徽合力、恒立液压、万通液压、瑞丰新材、唯万密封 ## 风险提示 - **政策落地不及预期** - **海外需求增长及品牌拓展不及预期** - **全球经济增长放缓** - **地缘政治冲突加剧** - **原材料价格波动** ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 股票评级 | 买入：相对基准指数涨幅在15%以上；增持：相对基准指数涨幅在5%到15%之间；持有：相对基准指数涨幅在-5%到5%之间；减持：相对基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持：相对基准指数涨幅在10%以上；中性：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间；减持：相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 其他信息 - **分析师介绍**：张诗瑶，拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券与广发证券，熟悉宏观经济政策及机械行业研究。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券不对投资决策承担法律责任。报告版权归属江海证券，未经许可不得使用或传播。 --- **字数统计：约998字**