20180415-安信证券-农林牧渔第14周周报_重点推荐二季度猪价反弹机会__18页_2mb

2018年4月15日第14周周报总结

核心内容

本周农业行业周报重点推荐二季度猪价反弹机会，认为生猪供应将在4月至8月小幅收缩，猪价有望反弹至13-15元/公斤，反弹幅度预计达30%。同时，报告指出我国生猪养殖行业仍处于扩张阶段，养殖龙头具备成本与资金优势，未来成长空间巨大。此外，报告对养殖上游企业如饲料与疫苗公司也给予了积极评价。

主要观点

一、猪价反弹预期

• 仔猪饲料销量持续下降，表明生猪存栏减少，预计生猪供应将在4月至8月收缩，猪价将迎反弹。
• 当前生猪均价约10.5元/公斤，历史经验显示反弹空间可达30%，有望达到13-15元/公斤。
• 猪价上涨受饲料价格上涨、节日消费回升及中美贸易摩擦影响，发改委与农业部认为猪价将进入震荡爬升期。

二、养殖龙头成长空间

• 我国规模化养殖占比约50%，较5年前提升10%，但与美国62%的水平仍有差距。
• 养殖龙头公司如温氏股份、牧原股份、正邦科技等出栏量持续增长，具备成本优势（约12~13元/公斤），未来成长空间巨大。
• 投资建议：首推牧原股份、温氏股份、正邦科技，其次推荐天邦股份、唐人神、金新农、天康生物、新五丰等。

三、养殖上游企业推荐

• 海大集团：猪料有望实现高增长，水产料结构持续优化，预计17-19年净利润增速为39.6%、25.9%、20.7%。
• 普莱柯：圆环疫苗圆柯欣上市，多个大单品将陆续上市，预计17-19年净利润增速为39.6%、25.9%、20.7%。
• 生物股份：高品质疫苗需求增长，预计17-19年净利润复合增速约30%。
• 大北农：饲料周期向上，公司变革提升盈利能力，预计17-19年净利润增速为40.7%、25.0%、20.1%。

关键信息

一、行业基本面

• 猪价走势：猪价逐渐企稳，目前均价为10.44元/公斤，处于周期下降期，行业在盈亏平衡点附近震荡。
• 禽价走势：黄羽肉鸡价格为7.78元/斤，白羽肉鸡价格为7.56元/公斤，鸭苗价格回升至2.9元/羽。
• 大豆产业链：巴西大豆产量有望创历史新高，进口大豆价格维持高位，豆粕价格略有上涨，豆油价格小幅回落。
• 玉米产业链：玉米价格有所上涨，玉米淀粉价格增长21.62%，赖氨酸价格微跌，苏氨酸价格略有下降。
• 小麦产业链：小麦价格微跌，面粉价格小幅回落。
• 白糖产业链：进口糖利润空间为2751元/吨，完税成本价为4752元/吨。
• 棉花产业链：棉花价格略有下降，棉籽价格大幅下跌，棉油价格略有下降，棉粕价格小幅下跌。
• 水产产业链：草鱼、鲫鱼价格略有下跌，鲈鱼、罗非鱼价格稳定，海参、鲍鱼、扇贝价格小幅上涨。

二、行业表现

• 农林牧渔行业指数下跌3.14%，其中跌幅最小的子行业为水产养殖（-0.27%），跌幅最大的为种子（-6.18%）。
• 公司涨幅前10位包括华统股份（12.29%）、金河生物（9.36%）、海利生物（9.35%）、量子高科（6.27%）、海大生物（5.37%）等。

三、行业动态

• 国家临储玉米竞价销售启动，市场价应声回落。
• 棕榈油价格承压，预计继续走低。
• 中国食用植物油进口量调减，大豆进口供应基本正常。
• 我国首次大范围试种海水稻，海南南繁基地已筛选出176份优良品种。
• 3月份鸡蛋、鲜菜、鲜果价格分别上涨21.1%、8.8%、7.4%。
• 家禽产品贸易顺差同比增长75.8%，出口额增长14.6%。
• 中国人保财险在宣城发放首例肉鸡价格指数赔款。
• 日本鸡肉中检测到耐药菌，可能影响抗菌药疗效。

风险提示

• 猪价上涨不达预期
• 新产品推广不及预期
• 天气灾害风险
• 销量增长不及预期
• 改革推进不达预期

投资建议

• 首选股票：牧原股份、温氏股份、正邦科技
• 次选股票：天邦股份、唐人神、金新农、天康生物、新五丰
• 上游推荐：海大集团、普莱柯、生物股份、大北农

上市公司动态

• 大禹节水：营收增长24.8%，归母净增长57.78%，中标高效节水灌溉项目。
• 华统股份：营收增长18.12%，归母净增长28.5%，拟设立子公司。
• 温氏股份：一季度销售肉猪196.71万头，收入26.33亿元，销售均价下降。
• 金健米业：营收增长24.46%，归母净增长8.76%。
• 罗牛山：营收增长45.68%，归母净增长90.89%。
• 正邦科技：3月销售生猪39.33万头，销售收入4.89亿元，同比增长显著。

图表与数据

• 包含猪价、禽价、豆粕、豆油、玉米、小麦、白糖、棉花、水产、食用菌等产业链价格走势图表。
• 提供进口原糖完税成本计算公式与相关数据。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

其他信息

• 报告由安信证券股份有限公司发布，分析师为李佳丰，联系方式：lijf3@essence.com.cn，021-35082017
• 报告中包含相关推荐报告及免责声明，强调本报告仅供客户使用，不构成投资建议。