20240630-天风证券-居然之家-000785.SZ-与华为签署战略协议_数智合作深化_4页_744kb

居然之家（000785）发布证券研究报告，维持“买入”评级。公司核心增长动能来自与华为深化战略合作及加速国际化布局。

战略升级方面，公司与华为签署2024年度合作协议。线上联合开发设计家、洞窝、智慧家三大APP适配纯血鸿蒙系统，深度融合华为AI能力；线下通过居然智慧家门店和智能产品矩阵，推动华为全屋智能家居业务落地，显著提升门店坪效与行业带动作用。

国际化战略提速，公司在柬埔寨、澳门试点成果显著（招商率超95%），未来3-5年将布局东盟全境，打造集设计、制造、物流于一体的家居产业园区，推动中国家具等产品集体出海。

财务预测显示，2024-26年归母净利润预计为145/159/174亿元，PE依次为11/10/9倍，估值持续下移。毛利率维持34%左右，净利率稳定在9%-10%，ROE稳步提升。

风险提示包括行业竞争加剧、新店经营不及预期、战略合作效果低于预期等。

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