20250930-天风证券-居然智家-000785.SZ-加速推进数智化转型升级及国际化战略_4页_754kb

居然智家（000785）半年报点评

投资评级：维持“买入”

核心数据

上半年公司实现收入64.4亿元，同比增长1.5%；归母净利润3.3亿元，同比下降45.5%；扣非净利润3.6亿元，同比下降46.0%。净利下滑主要受国内经济波动、房地产周期及家居建材市场竞争加剧影响。

业务分析

收入结构变化：

• 租赁及加盟管理业务收入26亿元，同比降19.65%
• 装修服务收入1亿元，同比降14.94%
• 商品销售收入36亿元，同比增29.49%

数字化转型进展：

• 居然设计家：累计建立超1.2万个3D模型，付费用户增长47%，活跃用户增长9%
• 居然智慧家：上半年销售额34.9亿元，同比增长55.3%，覆盖核心品牌渠道，新能源车销售增长400%
• 洞窝：覆盖超1200家卖场，入驻商户近15万，非居然平台占比超70%，并获Lazada家具类目平台潜力榜Top1

国际化布局

• 柬埔寨、澳门门店发展良好，马来西亚吉隆坡店筹备中
• 海外业务：设计工具支持18种语言，海外合伙人增至33个；为商户提供Shopee/Lazada代运营服务

经营优化

• 面对收入下降，公司费用率同比下降：管理、销售、财务费用率均有所改善

盈利预测调整

财务数据亮点

• 每股净资产：3.30元
• 资产负债率：55.48%
• 6个月内股价涨幅：最高5.60元，最低2.52元

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 家居需求不足风险

分析师：孙海洋
联系人：张彤