20250319-天风证券-居然智家-000785.SZ-多维度构建智能家居生态_3页_723kb

居然智家（000785）总结

核心内容

居然智家（000785）正加速推进数智化转型，重点布局智能家居生态。公司通过与优必选科技的长期战略合作，旨在打造覆盖商业零售、家庭养老及家装服务三大领域的智慧场景。同时，公司旗下“居然设计家”平台将在英伟达GTC全球开发者大会上展示其AI设计成果，进一步推动AI与家装家居产业的融合。

主要观点

战略合作与场景创新

• 与优必选科技合作：公司与人形机器人领军企业优必选科技签订战略合作协议，以“场景革命”为核心，推动智能零售、智能养老和智能装修的发展。
  • 商业零售场景：计划于2025年底前采购部署500台仿真人形机器人，未来合作期内销售1万台，提升客户购物体验。
  • 家庭养老场景：积极推广智能养老机器人在家庭服务环境及相关养老服务场景的应用。
  • 家装服务场景：联合开发装修机器人，结合优必选的机器人核心技术与居然智家的AI设计及智能装修经验，推动家装业务商业模式转型，提升用户体验。

AI赋能与技术展示

• 居然设计家平台：截至2025年2月底，AI设计平台拥有超1800万全球用户和1700万商品模型。
• GTC大会展示：居然设计家将发布商品交易、跨境电商功能，实现“所见即所得”，标志着其在AI技术应用上的重要进展。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.17元、0.18元和0.19元，PE分别为29X、27X和25X。
• 财务数据：
  • 营业收入：预计2024-2026年分别为13,795.79百万元、14,526.96百万元和15,907.02百万元，年增长率分别为2.10%、5.30%和9.50%。
  • 归属于母公司净利润：预计2024-2026年分别为1,030.79百万元、1,095.61百万元和1,191.46百万元，年增长率分别为-20.72%、6.29%和8.75%。
  • 市盈率：预计2024-2026年分别为28.76、27.05和24.88。
  • 市净率：预计2024-2026年分别为1.46、1.42和1.38。
  • EV/EBITDA：预计2024-2026年分别为-2.90、-3.03和-2.59。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入和营业利润增长趋势显示公司正逐步改善盈利能力。
• 获利能力：毛利率保持稳定在33%左右，净利率略有下降，但整体仍保持在7.47%以上。
• 偿债能力：资产负债率维持在60%以上，流动比率和速动比率均呈下降趋势，显示公司流动性有所减弱。
• 营运能力：应收账款周转率和存货周转率均有所波动，总资产周转率逐步提升。

风险提示

• 家居卖场业务开发风险
• 宏观经济波动风险
• AI领域研发投入过高风险

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级
• 当前价格：4.74元
• 目标价格：未明确
• 行业：商贸零售/一般零售

公司基本信息

• 总股本：6,227.05百万股
• 流通A股股本：5,897.94百万股
• A股总市值：29,516.21百万元
• 流通A股市值：27,956.26百万元
• 每股净资产：3.23元
• 资产负债率：58.84%

相关报告

1. 《居然之家-季报点评：拟更名为居然智家》（2024-11-04）
2. 《居然之家-半年报点评：数智化转型成效明显》（2024-09-02）
3. 《居然之家-公司点评：与华为签署战略合作协议，数智合作深化》（2024-06-30）

分析师声明

• 本报告由分析师孙海洋撰写，其具有证券投资咨询执业资格。
• 报告观点反映了分析师个人看法，与报酬无直接或间接关系。

版权声明

• 本报告版权归天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。
• 本报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

联系信息

• 分析师：孙海洋（sunhaiyang@tfzq.com）
• 联系人：张彤（zhangtong@tfzq.com）