20230812-中原证券-翔宇医疗-688626.SH-中报点评_疫情后康复需求回暖_6页_793kb

翔宇医疗(688626)中报点评总结

核心业绩数据

• 营收：2023年上半年实现营业收入334亿元，同比增长515.5%。
• 净利润：归母净利润108亿元，同比增长169%；扣非净利润9.477亿元，同比增长269411%；经营活动现金流净额1亿，同比增长45010%。

公司主营业务

公司在康复医疗器械领域具备研发引领能力，产品覆盖康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械及辅具五大类业务，截至2023年上半年累计获得293项医疗器械注册证。

政策环境机遇

2021年以来，国家密集出台多项支持政策：

• 2021年六部委意见：要求加强康复医院建设，统筹医疗资源布局。
• “十四五”医疗装备规划：重点发展中医康复装备及老年健康康复装备。
• 2023年医疗质量改进目标：将“早期康复介入率”纳入考核指标，推动临床康复一体化发展。
  政策持续驱动康复医疗服务需求，大量医院转型及社区康复中心建设将带动市场增长。

投资逻辑

• 需求恢复：疫情后医疗服务加速复苏，2023年上半年业绩高速增长，销售及管理费用率同比下降，反映产品需求旺盛。
• 市场前景：康复医疗器械行业复合增长率高（190%），预计2025年市场规模将突破2000亿元。
• 增长驱动：公司产品品类丰富、为刚需产品，将受益于老龄化及政策推动。

股权激励与公司信心

• 推出2023年限制性股票激励计划，拟授予180万股限制性股票，目标营收增长率不低于50%或净利润增长率不低于70%。
• 8月11日公告使用超募资金回购股份，回购价格不超过6500元/股，强化市场信心。

财务估值

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.19元、1.37元、1.79元。
• 估值水平：动态市盈率为33.32倍、28.94倍、22.15倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 政策变动、订单不确定性、研发进度不及预期等风险。