20211203-开源证券-翔宇医疗-688626.SH-公司信息更新报告_投建郑州康复产业园_顺应康复政策红利_助力引进高端人才_7页_949kb

翔宇医疗（688626.SH）总结

核心内容

翔宇医疗是一家康复医疗器械细分赛道的领军企业，具备全面的产品线和提供康复一体化解决方案的能力，能够充分受益于康复医疗行业的政策支持和市场需求增长。公司于2021年12月1日宣布投资建设郑州康复医疗器械产业园，以提升产能、承接订单增长，并吸引高端研发人才。

主要观点

• 政策利好：2021年6月，国家卫健委发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》，推动康复医疗体系建设，明确要求二级及以上综合医院设立康复医学科并配备标准化康复设备，翔宇医疗作为康复器械供应商，将从中受益。
• 产业园建设：郑州康复产业园预计投资5.21亿元，建设周期为30个月（2021年11月-2024年5月），主要用于在研产品的产业化和高附加值产品的生产。项目资金来源为公司自有及自筹资金，公司IPO募集资金充足，资金压力较小。
• 研发能力提升：公司在全国多地设立研发中心，包括郑州、天津、南京、成都，依托高校及科研机构资源，提升研发实力。郑州产业园将进一步完善全国研发网络布局。
• 盈利预测：公司维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为2.39亿元、3.24亿元、4.22亿元，EPS分别为1.49元、2.03元、2.64元，P/E分别为37.4倍、27.6倍、21.1倍，维持“买入”评级。
• 财务状况稳健：公司现金流充足，截至2021Q3现金及现金等价物期末余额为7.68亿元，资产负债率较低，偿债能力良好，财务费用为负，表明公司融资成本较低。

关键信息

项目投资详情

• 总投资额：约5.21亿元人民币
• 投资节奏：
  • 2021年：0.6亿元（含土地出让金）
  • 2022年：1亿元
  • 2023年：2亿元
  • 2024年：1.61亿元
• 土地获取：公司全资子公司河南瑞贝塔医疗科技有限公司于2021年10月29日通过公开拍卖方式获得郑州地块，使用权期为50年。

产能与产品

• 预计产能：产业园达产后预计可实现年产康复设备总计5万台/套/件。
• 产品覆盖：包括磁疗、电疗、光疗、灸疗、冷热疗、声疗、压力疗康复设备及配件。

财务预测

财务指标趋势

风险提示

• 政策执行风险：综合医院康复科建设可能低于预期，影响康复设备需求。
• 新产品推广风险：公司新产品推广可能不及预期，影响市场占有率。

总结

翔宇医疗通过投资郑州康复产业园，进一步强化其在康复医疗器械领域的竞争力，提升产能并吸引高端人才。公司受益于国家对康复医疗的政策支持，未来发展潜力较大。财务状况稳健，现金流充足，盈利能力稳步提升，估值合理，维持“买入”评级。然而，政策执行力度及新产品推广效果仍存在不确定性，需持续关注。