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博士眼镜（300622）证券研究报告总结

报告维持博士眼镜“买入”评级，目标价暂未更新。公司深耕眼镜零售多年，已布局智能眼镜赛道，在产品选品、线上线下的融合、验配服务等方面具备竞争优势。

2024年三季度，公司收入增长25.4%，但归母净利润同比下降23%，扣非后归母净利润大幅下降1233%。主要原因是毛利率和净利率均有较大幅度下降（毛利率降至5.855%，净利率降至0.905%）。公司拓展智能眼镜业务，在100家门店开设智能眼镜专柜，与星纪魅族、雷鸟创新等品牌合作，提供视力矫正服务，目前功能性镜片销量增长明显。

公司未来三年战略包括：完善线下门店网络，扩展视光中心和配镜中心；通过加盟方式下沉市场；发展线上电商模式，并加强与上游厂商合作，提供消费者数据支持产品的研发设计。此外，公司关注并购机会，以增强竞争力。

财务预测上，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12亿、14亿和17亿元，PE分别为69倍、60倍和49倍。风险主要来自竞争加剧、股东变动和现金流下滑等。