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博士眼镜半年报点评总结

核心表现

• 业绩概况：2024年上半年公司营收6亿元，同比增长3%；归母净利润同比下降21%至0.5亿元；扣非净利润同比下降27%至0.5亿元。
• 产品结构：
  • 光学眼镜及验配服务收入同比下滑24%；
  • 成镜系列产品收入同比增长8%；
  • 隐形眼镜系列产品收入同比增长4%。
• 线上业务：GMV达9.84亿元（其中官旗0.8亿元，抖音直播间0.965亿元），占营收15%。

渠道与战略调整

• 门店扩张：新增直营门店19家、加盟门店9家，主要集中于长三角、珠三角及西南地区；
• 线上布局：通过抖音、大众点评、饿了么平台加强本地生活服务，优化团购产品引流策略；
• 智能眼镜布局：与雷鸟创新成立合资公司，研发AI眼镜产品并布局智能镜片验配服务。

财务与估值

• 财务指标：毛利率同比下降27个百分点至58%，净利率下降28个百分点至8.7%；
• 盈利预测调整：2024-2026年归母净利润预测分别为12亿元、14亿元、17亿元（前值15.8/18.5/22亿元）；
• 估值变化：PE（2024年预计）43倍，PB 5.5倍，EV/EBITDA 3.9倍。

风险提示

• 生产环节外包风险、渠道管理风险；
• 存货压力及消费复苏不确定性风险。