20251119-南华期货-南华原木产业风险管理日报_现货下跌_带动盘面走弱_5页_1mb

南华原木产业风险管理日报总结

市场概况

报告日期为2025年11月19日，核心主题为现货下跌带动期货盘面走弱。南华原木现货价格本周下调，主要港口库存维持高位（全国库存293万方），现货需求偏弱，导致期货合约如lg2601和lg2603收盘下跌。现货价格如岚山地区5.9米中A降至770元，期货持仓量较低，波幅较小。

价格与波动分析

原木月度价格预测区间为780-830元/立方米，当前20日波动率为16.28%，处于历史67.4%百分位。基差数据显示部分规格现货价低于主力合约，反映市场贴水情况。辐射松和云杉进口利润为负，进口量较高，可能加剧供应压力。

套保策略

南华研究提出两条主要套保策略：1）空头策略：卖出lg2601合约，比例25%，入场区间810-820元，用于对冲库存高位风险；2）多头策略：买入lg2601合约，比例25%，入场区间740-750元，适合采购者锁定成本。策略建议基于库存管理和采购敞口，强调逢高做空和逢低做多。

核心矛盾

现货下跌与期货表现分化，受库存高位和进口量增加影响，但潜在支撑来自传统旺季（如01-03合约价差机会），可能中长期走强。国产材交割品增多、买方意愿降低，进一步约束价格上涨空间。

策略建议

• 逢高空：利用 market volatility and 现货下跌机会做空。
• 价差套利：关注lg2601和lg2603反套机会，中长期持有，在高位布空价差。
• 具体工具：建议卖出lg2601看涨期权（C-800）以控制风险。

利多利空解读

利多因素：原木港口库存相对低位；利空因素：国产材可交割品增加、非主流交割库交割受阻、现货市场需求弱及p进口松口放开影响较小。