20251119-南华期货-沥青风险管理日报_4页_1mb

南华期货沥青风险管理日报

数据来源：wind、南华研究
编制人：凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）

一、价格与波动分析

当前价格区间（主力合约）

2025年11月18日 主力合约BU01：区间3400-3650元/吨，当前现货基差表现偏弱，整体偏强。

波动分析

• 当前期20日滚动波动率：11.76%
• 历史百分位（3年）：10.33%

二、价格区间预测

短期

• 期价中性偏强，维持震荡态势
• 关注节点：低温储备政策实施；炼厂降价或补库存预期

中长期

• 需求季节性递减预期，北方淡季助推价格
• **区域赶工需求（南方）**或成期权地

三、利多与利空解读

支撑因素

✅ 委内瑞拉安全保障不确定性
✅ 俄乌战事带来石油供应缺口
✅ 美国石油储藏战略采购

阻碍因素

❌ 炼厂产量恢复增加供给压力
❌ 华东、济南等地区需求季节性衰减
❌ 国际油价近期震荡走低（布伦特裂解对现货价高估）

四、期限及基差评估

• 当前远月月差：‘近月升水’政策较缓，远月性价比偏一般
• 中线裂解高估，技术面价差影响流通

五、操作建议

套保组合

• 空头策略（适合库存偏高企业）：

  • 进场点：3300-3400区间
  • 期权组合：卖出期权20%

• 多头策略（适合采购方）：

  • 进场点：3500以下区间
  • 期权可配：卖出看跌期权5-10％操作

六、供需面概值

日度供需展望

• 需求端：整体消费趋缓，淡季库存消费为主
• 供给：工厂库存回升为主，炼厂逐步复产，库存格局重心微调

七、技术面与策略信号

• 基差季节性图显示装置变动频繁，需注意装置库存与逸出发货节奏
• 各区域基差差异反映库存拿地空间分布差异

南华期货研究中心建议：
短期建议维持中性策略、可组合基本面空头或对冲策略。注意库存与交易节奏，降低价格超预期部分。谨慎西看季节回暖是否兑现反弹变盘信号。