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南华原木产业风险管理日报总结

日期：2025年7月11日
分析师：宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）

原木价格预测

• 月度区间：740-820元/立方米
• 当前波动率：16.28%（20日滚动）
• 波动率历史百分位：67.4%（过去3年）

套保策略建议

• 库存管理：如原木进口量偏高、库存高位，建议做空lg2509合约，卖出比例25%，入场区间800-820。
• 采购管理：如采购库存偏低，建议买入lg2509合约，买入比例25%，入场区间750-800。

核心矛盾分析

• 现实端：下游工厂库存增加，补库能力弱，现货价格可能因交割压力下行走弱，07合约贴水和技术面显示下行风险。
• 预期端：宏观面转暖，政策预期（如“城市更新”）提振商品估值，但落地不确定性大，当前多空因素交织，驱动不明显。
• 策略方向：以区间震荡为主，高抛低吸。

利多因素

• 进口持续亏损推高贸易商挺价意愿。
• 原木进口成本继续上升。
• 商品整体情绪回暖。

利空因素

• 07合约交割品流出压制现货价格。
• 外商发运量持续回升，增加供应压力。

关键数据摘要

• 现货价格：多数规格价格下跌，如日照港3.9中基差负值，现货价低于期货价。
• 库存与供应：港口库存增加（如山东库存192.6万m³），进口利润亏损（辐射松进口利润-82元/m³，云杉进口利润-39元/m³）。
• 整体趋势：现实偏弱（库存高位、价格压力），但预期转强（政策利好），需警惕波动。