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南华原木产业风险管理日报 (2025年9月16日)

价格区间预测

• 月度价格区间：780-830 元/方
• 当前波动率：16.28%
• 波动率历史分位：67.4%

套保策略

1. 多lg2511空头：原木进口量偏高，库存高位，担心价格下跌。

   • 策略：做空原木期货，锁定利润。
   • 入场区间：820-830元
   • 套保比例：25%

2. 多lg2511多头：采购库存偏低，期望锁定采购成本。

   • 策略：买入原木期货。
   • 入场区间：780-800元
   • 套保比例：25%

行情分析

• 核心矛盾：市场情绪升温影响其他品种，但原木基本面无明显矛盾，波动有限，预计震荡为主。
• 利多因素：
  • 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；
  • 云杉进口利润下降；
  • 库存相对低位；
  • 贴水空间充足时接货意愿上升。
• 利空因素：
  • 成交清淡（旺季不旺）；
  • 新增交割库增加，买方接货意愿下降。

策略建议

1. 区间网格策略：以805元为价格中枢，设置790-820元区间，网格间距5-10元。
2. 备兑看跌策略：逢高出卖lg2511合约，同时卖出lg2511-P-775，以增厚收益。

现货与基差概况

• 现货价格：
  • 日照3.9中（3.8A）：750元/方
  • 太仓4中（3.8A）：770元/方
• 主力合约基差：
  • 太仓6米中基差：0元
  • 日照3.9中基差：50元（折算后）

数据一览

• 辐射松进口量：140万m³（同比下降21%）
• 港口库存（山东）：1830000m³，环比下降1.2%
• 云杉进口利润：-8元/m³（周环比持平）

原木主力合约走势（lg2511）

• 收盘价：806.5元，涨幅2%
• 持仓量：-1130手

其他指标

• 山东/长三角仓单成本：822元/方、817元/方
• 月差结构：lg09合约价差83元，上下周成交有一定价差套利空间