20250728-德邦证券-基础化工行业周报_反内卷_预期再强化；雅下水电站板块可能有哪些遗珠_45页_4mb

基础化工行业周报总结

1. 板块表现

• 本周表现：基础化工板块整体表现优于大盘和创业板。申万基础化工行业指数本周上涨4.0%，跑赢上证综指2.4个百分点和创业板指数1.3个百分点。
• 年初至今：指数累计上涨15.3%，显著超越上证综指（+7.2%）和创业板指数（+9.3%），显示出强劲板块弹性。

2. 核心观点

• 反内卷政策推进：国家发改委和市场监管总局发布价格法修正草案，明确反垄断与价格自律，与涤纶长丝行业协会倡议协同发展，提出反不正当竞争与合理扩产。
• 供给侧结构性改革加速：行业产能扩张周期进入尾声，头部企业通过协同减产与提价应对市场变化，政策与需求共振有望延续景气修复。

3. 热门投资主线

1. 涤纶长丝：需求补库叠加关税缓和，桐昆股份、新凤鸣景气回升。
2. MDI：寡头垄断格局延续，万华化学装置检修缓解供需，价格支撑强劲。
3. 工业硅与有机硅：政策约束产能退出，合盛硅业、东岳硅材等优势企业受益。
4. 聚酯瓶片：行业协同减产近300万吨，利修复产业链利润，万凯新材、华润材料值得关注。
5. 三氯蔗糖：头部企业联合保价，金禾实业领涨。

4. 雅鲁藏布江水电工程战略机遇

• 全球最大水电项目投资1.2万亿元，提供短期需求提振与长期技术升级双轮驱动。
• 关注红墙股份（聚羧酸系减水剂）和飞鹿股份（高性能防水涂料）。

5. 产品价格与价差

• 本周涨幅TOP5：碳酸锂(电池级)+15.9%、碳酸锂(工业级)+12.1%、DMC+10.6%、金属硅+8.8%、百草枯+7.7%。
• 核心价差动态：
  • 复合肥价差+13元/吨，经济复苏带动化肥需求。
  • 顺酐-碳四原料气价差+6元/吨，环保政策驱动替代趋势。
• 潜在风险产品：PVDF粉料（-20.9%）、液氧、阿特拉津等受供需疲软拖累。

6. 投资建议与机会领域

• 核心资产估值修复：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等，长期配置首选。
• 供给约束弹性方向：
  • 维生素、三氯蔗糖、制冷剂（如巨化股份、东岳集团）：消除低效产能，新一轮涨价可能。
  • 民爆品（易普力、江南化工）：政策端消费刺激西藏/新疆等高增。
  • 改性塑料（金发科技）：高端替换需求持续。
• 高分红资源股重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中石油、中石化）受益于新“国九条”。

7. 风险提示

• 宏观经济下行、化工品价格波动、政策不及预期、产能扩张风险及安全生产压力。

💎 德邦证券·王华炳
[注：以上内容保持客观分析，不受第三方影响，仅呈现投资观点，投资有风险，入市需谨慎。]