深度报告-2025-07-28-德邦证券-_反内卷_预期再强化_雅下水电站板块可能有哪些遗珠_页_45页_4mb

基础化工行业周报核心观点总结

1. “反内卷”预期强化

   • 化工行业多项政策（如《价格法修正草案》）加强行业自律，推动供需协同。
   • 关注五大投资主线：涤纶长丝、MDI、工业硅有机硅、聚酯瓶片、三氯蔗糖。（多为供给侧改善与需求增长驱动）

2. 板块超额收益

   • 基础化工行业本周涨幅4%，跑赢上证综指2.4个百分点，年初至今涨幅达15.3%，较创业板指数高8.1个百分点。
   • 细分子行业表现分化：涤纶长丝、有机硅、磷肥等景气高涨，PTFE、防水涂料等因供给侧收缩亦存机会。

3. 重点投资方向

   • 核心资产估值修复：宝丰能源、万华化学等白马股盈利筑底，具备双击修复潜力。
   • 供给短缺弹性：维生素、三氯蔗糖涨价超预期，MDI海外供给退出致重心移回中国。
   • 需求增长领域：民爆、改性塑料、复合肥等需求确定性向上。
   • 高分红资源股重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）、原油（中石油）获价值重估。

4. 雅鲁藏布江水电工程机遇

   • 投资规模全球第一，预计水泥用量超4000万吨，激发聚羧酸减水剂及高性能防水涂料需求。

5. 产品价格与价差

   • 化工品整体环涨1.1%，碳酸锂、有机硅等受益供给优化，盐酸、PVC糊树脂等价格暴跌凸显深度调整。

6. 风险提示

   • 宏观经济、需求、产能扩张等8大风险需谨慎。

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