深度报告-20230411-国联证券-万达信息-300168.SZ-智慧医卫领先厂商受益医保等数据要素变革_28页_1mb

万达信息（300168）投资分析总结

核心内容

万达信息是计算机行业中的智慧医卫与政务领先厂商，公司业务架构为“3+2”模式，其中“3”为传统板块，包括智慧医卫、智慧政务和ICT业务；“2”为战略板块，涵盖健康管理与智慧城市。公司自2019年中国人寿成为第一大股东以来，经营状况逐步改善，2023年完成定增发行，国寿增持显示对其战略价值的认可。

主要观点

• 业务优势：公司深耕智慧医卫和智慧政务，拥有覆盖多个领域的全线产品和解决方案，并在地方数字化建设中发挥重要作用。
• 数据要素市场：随着“数据二十条”等政策的出台，数据要素市场建设进入落地阶段，公共数据授权运营有望成为开放共享的重要方式，带来数据治理、运营平台等建设需求。
• 政策支持：国家高度重视医疗健康数据的建设，推动医保、医药等领域的数据应用，公司有望深度受益于数据要素变革，拓展新的商业模式。
• 协同效应：与中国人寿的协同效应显著，公司在医保科技、健康管理和养老服务等领域与国寿合作，提升整体竞争力。
• 盈利预测：基于公司业务发展及行业前景，公司2022-2024年营收预测分别为32.44/39.84/49.92亿元，对应CAGR为63.76%；归母净利润预测为-3.05/0.96/3.04亿元，目标价为22元，维持“买入”评级。

关键信息

• 股权结构：国寿成为第一大股东，持股比例提升至20.32%；公司管理层中，有相当比例来自国寿，显示其深度参与公司治理。
• 营收与毛利率：公司营收在2020-2021年稳步增长，2022年受疫情影响略有下降，但2023年有望恢复增长；毛利率从2019年的下降趋势中逐步恢复。
• 数据应用布局：公司承建全国首个省级“三医联动”信息化项目，与宁数科创成立健康大数据平台，布局健康医疗数据应用领域。
• 估值与投资建议：参考可比公司2023年平均PS为7.95倍，给予万达信息2023年PS为8倍，目标价22元，维持“买入”评级。

财务预测摘要

营收预测（单位：亿元）

归母净利润预测（单位：亿元）

EPS预测（元/股）

市值与估值（单位：亿元）

风险提示

1. 政策落地不及预期：数据要素相关政策的推进速度可能影响行业发展。
2. 产品和技术不及预期：公司需持续创新，以适应新兴技术发展。
3. 行业竞争加剧风险：随着技术发展，市场竞争可能加剧，对公司盈利和市场份额构成挑战。

结论

万达信息作为智慧医卫和政务领域的领先厂商，受益于数据要素市场建设的落地，有望通过数据治理和运营平台的建设实现新的商业模式。公司在与国寿的协同下，进一步拓展医保科技、健康管理和养老服务等业务，提升市场竞争力。尽管短期内受疫情影响，但随着市场逐步恢复，公司未来盈利前景可期，估值合理，具备长期投资价值。