20210426-华创证券-万达信息-300168.SZ-2020年报及2021一季报点评_智慧医卫收入高增_占比提升_21Q1扭亏为盈_5页_771kb

报告摘要

万达信息（300168）2020年报及2021一季报点评总结

核心内容

万达信息在2020年及2021年第一季度展现出显著的业绩改善趋势，尤其在智慧医卫和互联网服务领域表现突出。2020年公司营收同比增长41.60%，但归母净利润亏损12.92亿元，同比减亏7.57%；2021年一季度营收同比增长183.60%，实现扭亏为盈，归母净利润达424.02万元，同比增长103.13%。

主要观点

智慧医卫与互联网服务增长显著
智慧医卫收入在2020年增长60.78%，营收占比从2019年的28.49%提升至近50%。互联网服务收入增长124.33%，成为推动整体营收增长的主要动力。
- 软件开发收入同比增长72.39%，占营收比重提升至51.41%；
- 集成收入占比下降2.3个百分点。
2021年一季度业绩大幅好转
公司在2021年一季度实现扭亏为盈，主要得益于收入的大幅增长和毛利率的恢复。毛利率从15.8%提升至34.43%，销售费用率同比下降近8个百分点，管理费用率回归历史正常水平（26%-28%）。
医卫领域景气度持续，订单增长明显
医疗IT行业在2021年迎来原有需求恢复与新增需求叠加的阶段，公司2021年一季度订单增速超过头部公司加总增速，千万级订单数量达到5个。公司在海南三医联动项目中中标1.89亿元，是医卫信息化领域国内单个项目合同金额的新高。
蛮牛健康服务资源加速积累
蛮牛健康APP已覆盖全国56个城市2700多家医院，线上问诊服务资源超过5000名医生。截至2021年3月15日，C端用户数超357万，环比增长33.59%；A端用户数近35万，环比增长13.63%。2021年公司推出蛮牛员福APP，重点布局企业员工健康管理及福利升级。
盈利预测乐观
根据华创证券预测，公司2021-2023年营业收入将分别达到48.57亿元、66.47亿元、86.91亿元，归母净利润分别为3.73亿元、6.44亿元、10.43亿元，EPS分别为0.31元、0.54元、0.87元。
财务指标改善明显
- 成长能力：营收增长率由2020年的41.6%提升至2021年的61.5%，EBIT增长率达143.0%；
- 获利能力：毛利率显著提升，净利率由负转正，ROE和ROIC逐步改善；
- 偿债能力：资产负债率下降，债务权益比显著降低；
- 估值比率：P/E和P/B均有所下降，EV/EBITDA也呈现下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的认可。

关键信息

财务数据概览
- 2020年：营收30.08亿元，归母净利润亏损12.92亿元；
- 2021年一季度：营收8.32亿元，归母净利润424.02万元，扭亏为盈；
- 2021年预计营收48.57亿元，归母净利润3.73亿元，EPS为0.31元；
- 2023年预计营收86.91亿元，归母净利润10.43亿元，EPS为0.87元。
风险提示
- 市场竞争加剧；
- 下游客户需求不及预期；
- 蛮牛健康等业务推进存在不确定性；
- 与中国人寿协同进程存在不确定性。
投资评级
根据华创证券的评级体系，公司未来6个月内预期表现优于沪深300基准指数，投资评级为“强推”或“推荐”。
公司基本数据
- 总股本：118,758万股；
- 总市值：168.87亿元；
- 资产负债率：77.9%（2020年）；
- 每股净资产：1.23元（2020年）；
- 当前股价：14.22元（2021年4月23日）。
市场表现对比图
提供了公司股价近12个月的表现，但未具体展示图示内容。

分析师团队介绍

组长、首席分析师：王文龙
香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。
高级分析师：孟灿
中南财经政法大学投资学硕士，3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验，曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。
高级分析师：张璋
爱荷华州立大学硕士，2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验，曾任职于广发证券和浙商基金。
助理研究员：邓怡
厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809
- 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827
- 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817
- 侯春钰：销售经理，电话：010-63214670
- 侯斌：销售经理，电话：010-63214683
- 过云龙：销售经理，电话：010-63214683
- 刘懿：销售经理，电话：010-66500867
- 达娜：销售助理，电话：010-63214683
- 车一哲：销售经理，电话：cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428
- 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805
- 包青青：销售经理，电话：0755-82756805
- 巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576
- 董妹彤：销售经理，电话：0755-82871425
- 张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804
- 邓洁：销售助理，电话：0755-82756803
上海机构销售部
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536
- 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555
- 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552
- 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585
- 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506
- 柯任：销售经理，电话：021-20572590
- 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509
- 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548
私募销售组
- 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559
- 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559

投资评级体系

公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。