> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 5月经济数据预测总结 ## 核心内容 本报告基于华创证券的预测，分析了2026年5月中国主要经济指标的表现，重点包括通胀、外贸、工业、投资及社会消费品零售总额（社零）等方面。整体来看，5月经济运行呈现“K型”分化特征，内需偏弱，但工业和出口仍有一定支撑。 --- ## 主要观点 - **通胀**：5月CPI同比预计在1.2%附近，PPI同比或上行至3.7%附近。 - **外贸**：出口增速预计在14%左右，进口维持在22%左右。 - **工业**：工业增加值同比或在+4.5%附近，PMI显示生产仍有强韧性。 - **投资**：固定资产投资累计同比预计在-1.4%，其中基建投资小幅回升，房地产投资持续下滑，制造业投资略有增长。 - **社零**：社会消费品零售总额同比预计在0%附近，受高油价和去年高基数影响，消费偏弱。 - **金融数据**：新增信贷预计在5000亿元附近，新增社融或在1.8万亿元，M2同比增速预计在8.6%附近。 --- ## 关键信息 ### 一、通胀预测 - **CPI**：预计5月CPI同比在1.2%附近，环比在-0.2%左右。 - **食品项**：猪价继续探底，猪肉价格下跌1.7%；鲜菜价格下降5.6%，鸡蛋价格大幅上涨13.7%，食品项整体拖累CPI。 - **非食品项**：国内油价环比下降4%，服务消费价格季节性回落，非食品项同比预计在1.8%附近。 - **PPI**：预计5月PPI同比上行至3.7%，环比回落至0.5%。 - 原油产业链涨价动能衰减，PTA价格下降1.9%，铜价上涨4%，煤炭和钢材价格上涨1.5%和1.9%。 - PMI出厂价格和主要原材料购进价格指数分别下行至51.9%和60.5%，显示PPI环比回落。 ### 二、外贸预测 - **出口**：预计5月出口金额同比增速在14%左右，韩国和越南出口增速分别在54%和19%。 - **进口**：预计5月进口金额同比增速在22%左右，AI投资扩张和大宗涨价继续带动进口。 - **港口数据**：集装箱吞吐量同比增幅扩大，货物吞吐量同比也有所提升。 ### 三、工业预测 - **工业增加值**：预计5月工业增速在+4.5%附近，PMI生产指数季节性回落但幅度小于同期，显示生产仍有韧性。 - **综合PMI**：综合PMI产出指数上升至50.5%，与3月持平，显示生产动能有所回稳。 ### 四、投资预测 - **固定资产投资**：5月固定资产投资累计同比预计在-1.4%，较上月收窄0.2个百分点。 - **基建投资**：预计累计同比在+3.3%，土木工程建筑业活动指数仍处于高景气区间。 - **房地产投资**：预计累计同比在-13.9%，持续负增长。 - **制造业投资**：预计累计同比在+0.7%，受美伊冲突和AI投资带动。 ### 五、社零预测 - **社会零售总额**：预计5月社零同比在0%附近，主要受乘用车零售和石油消费拖累。 - **乘用车零售**：5月1日-31日乘用车零售同比-5%。 - **石油消费**：油价涨幅收窄，石油制品消费继续偏弱。 - **五一假期影响**：居民远程出行受高油价抑制，社零增速面临下行压力。 ### 六、金融数据预测 - **新增信贷**：预计5月新增贷款在5000亿元附近，受票据发力影响，信贷表现偏弱。 - **新增社融**：预计5月新增社融在1.8万亿元，去年同期基数效应扰动。 - **M2增速**：预计5月M2同比增速在8.6%附近。 --- ## 债市展望 - **短期**：经济数据难超预期，内需修复偏缓，央行或不主动收紧货币，债市基本面偏友好。 - **中期**：美伊冲突尚未出现拐点，海外石油库存逐步消耗，需关注油价高位对经济供给的冲击，以及输入型通胀对PPI的影响。 - **政策窗口**：年中前后为政策发力窗口，新型政策性金融工具和育儿补贴等政策或加速落地，对经济数据产生提振作用。 --- ## 风险提示 - 油价持续高位可能对经济造成供给冲击。 - 输入型通胀对PPI同比增速和持续时间可能超预期。 - 房地产投资持续低迷可能影响整体经济修复。 - 外部不确定性如美伊冲突可能影响全球贸易需求。 --- ## 数据表概览 | 主要经济指标 | 3月实际值 | 4月实际值 | 5月预测值 | |----------------------|-----------|-----------|-----------| | CPI(当月同比,%) | 1.0 | 1.2 | 1.2 | | PPI(当月同比,%) | 0.5 | 2.8 | 3.7 | | 出口金额(当月同比,%) | 2.5 | 14.1 | 14.0 | | 进口金额(当月同比,%) | 27.8 | 25.3 | 22.2 | | 工业增加值(当月同比,%) | 5.7 | 4.1 | 4.5 | | 固定资产投资(累计同比,%) | 1.7 | -1.6 | -1.4 | | 社会零售总额(当月同比,%) | 1.7 | 0.2 | 0.0 | | 新增信贷(当月新增,亿) | 29900 | -100 | 5000 | | 社融(当月新增,亿) | 52271 | 6245 | 18000 | | M2(同比,%) | 8.5 | 8.6 | 8.6 | --- ## 图表摘要 - **图表1**：5月主要经济数据预测 - **图表2**：5月猪肉价格中枢小幅下降 - **图表3**：5月鲜菜和鸡蛋价格变动 - **图表4**：国内油价转跌 - **图表5**：5月CPI服务价格通常回到0附近 - **图表6**：PPI环比与PMI价格分项相关性较强 - **图表7**：5月PPI同比或上行至3.7%附近 - **图表8**：5月港口吞吐量同比增幅扩大 - **图表9**：韩国与越南5月出口继续偏强 - **图表10**：5月PMI生产小幅回落但仍偏高 - **图表11**：土木工程建筑业活动指数或继续走低 - **图表12**：季初财政存款小幅增加 - **图表13**：房地产投资单月增速预测 - **图表14**：5月汽油价格涨势收窄 - **图表15**：社零增速预测 --- ## 资料来源 - Wind - 华创证券预测