20191218-东方财富证券-商贸零售行业动态点评：11月社零总额增速8.0_，增速环比有所回升_3页_255kb

报告摘要

2019年11月，中国社会消费品零售总额达到38094亿元，同比增长8.0%，环比有所回升。1-11月累计社零总额为372872亿元，同比增长8.0%。整体消费市场在“双十一”购物节的推动下保持稳定增长，尤其是线上零售表现突出。

社零总额增长：11月社零总额同比增长8.0%，环比改善，显示出消费市场在年末有所回暖。
“双十一”拉动线上零售：11月实物商品网上零售额近1.1万亿元，同比增长26.73%，成为推动社零增长的重要因素。1-11月实物商品网上零售额同比增长19.7%，占社零总额比重为20.4%，比去年同期提高2.2个百分点。
必需消费品表现稳健：日用品、饮料类、粮油食品等必需消费品增速分别为17.5%、13%和8.9%，维持较高增长态势，反映居民消费的刚性需求。
汽车消费降幅收窄：11月限额以上汽车类消费同比增速为-1.8%，环比有所改善，但整体仍处于负增长区间。剔除汽车影响后，社零总额增长9.1%，显示出其他消费板块的强劲表现。
可选消费分化明显：金银珠宝类消费同比增速为-1.1%，表现不佳；而化妆品类消费同比增长16.8%，环比提升，表现较好。
地产相关消费回暖：家电和家具类消费同比增长分别为9.7%和6.5%，环比分别上升9.0个百分点和4.7个百分点，显示出地产系消费的复苏迹象。

增速数据：
- 11月社零总额增速：8.0%
- 1-11月社零总额增速：8.0%
- 实物商品网上零售额同比增长：19.7%
- 化妆品类消费同比增长：16.8%
- 家电类消费同比增长：9.7%
- 家具类消费同比增长：6.5%
- 金银珠宝类消费增速：-1.1%
- 汽车类消费增速：-1.8%
CPI数据：11月CPI同比上涨4.5%，比上月扩大0.7个百分点。
行业表现：
- 必需消费品：增长稳定，表现强劲
- 可选消费品：分化明显，化妆品表现突出
- 地产相关消费：回暖迹象明显
投资建议：维持“强于大市”评级，关注细分行业机会，特别是线上消费和必需消费品。

股票评级：
- 买入：相对市场基准涨幅15%以上
- 增持：相对市场基准涨幅5%～15%之间
- 中性：相对市场基准涨幅-5%～5%之间
- 减持：相对市场基准涨幅-15%～-5%之间
- 卖出：相对市场基准跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对市场基准涨幅10%以上
- 中性：相对市场基准涨幅-10%～10%之间
- 弱于大市：相对市场基准跌幅10%以上