20260113-大越期货-聚烯烃早报_18页_781kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2026-1-13）
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部朱天一发布的聚烯烃早报，涵盖LLDPE与PP（聚丙烯）的市场分析，重点从基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况等方面进行解读，并提供对今日走势的预期。
LLDPE分析
基本面
- PMI数据：12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间。
- OPEC+政策：OPEC+决定在2026年2月和3月继续暂停增产，国际油价因伊朗局势反弹。
- 供需端：农膜方面，棚膜需求回落，地膜需求回升，包装膜企业订单及开工有所提升。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为6700元/吨，较前一交易日上涨100元，基本面整体中性。
基差
- 2605合约基差：-37元，升贴水比例-0.5%，偏空。
库存
- PE综合库存：42.5万吨，较前一交易日增加2.6万吨，中性。
盘面走势
- 主力合约：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
持仓情况
- 主力持仓：净空，增空，偏空。
预期
- 今日走势：震荡反弹。
- 利多因素：
- 成本支撑
- 原油反弹
- 利空因素：
- 下游需求同比偏弱
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP分析
基本面
- PMI数据：同LLDPE，12月制造业PMI为50.1%，重回扩张区间。
- OPEC+政策：OPEC+暂停增产，推动油价反弹。
- 供需端：塑编需求偏弱，以刚需为主；管材需求整体一般；PDH装置检修增加。
- 现货价格：PP交割品现货价为6430元/吨，较前一交易日上涨50元，基本面整体中性。
基差
- 2605合约基差：-130元，升贴水比例-2.0%，偏空。
库存
- PP综合库存：46.8万吨，较前一交易日减少2.3万吨，中性。
- PP社会库存：30.4万吨，中性。
盘面走势
- 主力合约：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
持仓情况
- 主力持仓：净空，减空，偏空。
预期
- 今日走势：震荡反弹。
- 利多因素：
- 成本支撑
- 原油反弹
- 利空因素：
- 下游需求淡季
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
现货与期货对比
| 项目 | 现货交割品 | 价格 | 变化 | 期货主力合约 | 价格 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| LLDPE | 6700 | +100 | 05合约 | 6737 | +63 | |
| PP | 6430 | +50 | 05合约 | 6560 | +46 | |
| 基差 | -37 | -130 | ||||
| 期货20日均线 | 向上 | 向上 |
库存数据
| 项目 | 2026年库存 | 变化 |
|---|---|---|
| PE综合厂库 | 42.5万吨 | +2.6万吨 |
| PE社会库存 | 48.5万吨 | 0 |
| PP综合厂库 | 46.8万吨 | -2.3万吨 |
| PP社会库存 | 30.4万吨 | 0 |
供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚烯烃内外价差
- LLDPE：进口美金价740元/吨，进口折盘价6360元/吨，进口价差340元/吨，较前一交易日上涨108元。
- PP：进口美金价770元/吨，进口折盘价6612元/吨，进口价差-182元/吨，较前一交易日上涨59元。
风险提示
- 原油价格大幅波动可能对聚烯烃价格产生显著影响。
- 国际政策博弈可能影响OPEC+的产量决策，进而影响供需格局。
免责声明
- 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开资料及实地调研，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证。
- 报告所载观点不代表公司立场，仅供参考。
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