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聚烯烃早报总结（2026-1-16）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，主要分析LLDPE和PP（聚丙烯）的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及持仓变化等内容，同时提供供需平衡表和相关图表，为投资者提供市场判断依据。

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LLDPE分析

基本面

• PMI数据：2025年12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间。
• OPEC+政策：OPEC+决定在2026年2月和3月继续暂停增产，维持2025年11月的产量计划。
• 地缘因素：伊朗政局动荡引发市场对原油供应中断的担忧，推动国际油价反弹。
• 需求变化：农膜方面，棚膜需求回落，地膜需求回升；包装膜企业订单及开工有所提升。
• 现货价格：LLDPE交割品现货价为6930元/吨，较前一交易日上涨80元。
• 基本面判断：整体中性。

基差与盘面

• 基差：LLDPE 2605合约基差为145元，升贴水比例为2.1%，偏多。
• 盘面走势：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。

持仓情况

• 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，且减空，偏空。

预期走势

• 今日走势：预计LLDPE主力合约震荡反弹。

利多因素

• 成本支撑
• 原油价格反弹

利空因素

• 下游需求同比偏弱

主要逻辑

• 供过于求，供需边际变化敏感。

主要风险点

• 原油大幅波动
• 国际政策博弈

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PP分析

基本面

• PMI数据：2025年12月官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点。
• OPEC+政策：OPEC+决定在2026年2月和3月继续暂停增产。
• 地缘因素：伊朗政局动荡推动国际油价反弹。
• PDH装置检修：增加，影响供应。
• 需求情况：塑编需求偏弱，以刚需为主；管材需求整体一般。
• 现货价格：PP交割品现货价为6500元/吨，较前一交易日无变化。

基差与盘面

• 基差：PP 2605合约基差为-92元，升贴水比例为-1.4%，偏空。
• 盘面走势：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。

持仓情况

• 主力持仓：PP主力持仓净空，且减空，偏空。

预期走势

• 今日走势：预计PP主力合约震荡反弹。

利多因素

• 成本支撑
• 原油价格反弹

利空因素

• 下游需求处于淡季

主要逻辑

• 供过于求，供需边际变化敏感。

主要风险点

• 原油大幅波动
• 国际政策博弈

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供需平衡表

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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数据来源与图表说明

• 数据来源：钢联，大越期货整理
• 图表内容：
  • 聚烯烃内外价差
  • PP综合库存
  • 聚烯烃供需平衡图

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