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聚烯烃早报总结（2026-2-12）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部朱天一于2026年2月12日发布的聚烯烃早报，涵盖LLDPE与PP两大品种的基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期分析。报告指出，当前市场处于震荡状态，受地缘政治及原油价格波动影响较大，同时春节临近导致下游需求疲软。

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LLDPE分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，回落至收缩区间。
• OPEC+暂停2026年第一季度增产计划，原油走势震荡，聚烯烃跟随波动。
• 农膜及包装膜企业多数停工，订单减少，LLDPE基本面整体中性。

基差

• LLDPE 2605合约基差为-187，升贴水比例为-2.8%，偏空。

库存

• PE综合库存为36.7万吨，环比下降3.6%，偏多。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• 塑料主力合约盘面震荡，预计LLDPE今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑较强。
• 利空：下游需求偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

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PP分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，回落至收缩区间。
• OPEC+暂停增产计划，原油震荡，聚烯烃波动。
• 塑编与管材开工率下降，PP基本面整体中性。

基差

• PP 2605合约基差为-43，升贴水比例为-0.6%，偏空。

库存

• PP综合库存为39.1万吨，环比下降2.5%，偏多。

盘面

• PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。

主力持仓

• PP主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑较强。
• 利空：下游需求偏弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

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现货与期货行情对比

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	类型	数量	变化
现货交割品	6600	0	05合约	6787	12	仓单	9428	0
LL进口美金	751	0	基差	-187	-12	PE综合厂库	36.7	-3.6
LL进口折盘	6398	2	L01	6854	15	PE社会库存	50.8	2.3
LL进口价差	202	-2	L05	6787	12
			L09	6836	10

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	类型	数量	变化
现货交割品	6650	0	05合约	6693	5	仓单	17294	26
PP进口美金	820	0	基差	-43	-5	PP综合厂库	39.1	-2.5
PP进口折盘	6972	2	PP01	6681	10	PP社会库存	27.1	0.5
PP进口价差	-322	-2	PP05	6693	5
			PP09	6721	14

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供需平衡表（聚乙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PE进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

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供需平衡表（聚丙烯）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	PP进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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图表说明

• 图1：LLDPE与PP的内外价差图。
• 图2：LLDPE综合库存图。
• 图3：PP综合库存图。
• 图4：聚烯烃内外价差图。

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