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聚烯烃早报总结（2026-2-9）

核心内容概览

本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，分析了2026年2月9日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面，并对未来走势做出预测。

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LLDPE分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
• OPEC+宣布暂停2026年第一季度增产计划，原油走势震荡，聚烯烃跟随波动。
• 临近春节，农膜与包装膜企业多数停工，订单减少，供需端偏弱。

基差与库存

• LLDPE 2605合约基差为-192，升贴水比例-2.8%，偏空。
• PE综合库存为40.3万吨（+5.4），偏多。
• PE社会库存为48.5万吨（+0.0），整体库存中性。

盘面与持仓

• LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
• 主力持仓净空，增空，偏空。

预期

• 塑料主力合约盘面震荡。
• 今日LLDPE走势预计震荡，主要受OPEC+暂停增产、地缘政治扰动油价及下游需求疲软影响。

主要逻辑与风险

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑较强。
• 利空：下游需求偏弱。

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PP分析

基本面

• 官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。
• OPEC+暂停增产，原油走势震荡，聚烯烃跟随波动。
• 临近春节，塑编与管材需求受停工影响，整体偏弱。

基差与库存

• PP 2605合约基差为-41，升贴水比例-0.6%，偏空。
• PP综合厂库为41.6万吨（+1.5），偏多。
• PP社会库存为26.6万吨（+0.0），整体库存中性。

盘面与持仓

• PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
• 主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• PP主力合约盘面震荡。
• 今日PP走势预计震荡，主要受OPEC+暂停增产、地缘政治扰动油价及下游需求疲软影响。

主要逻辑与风险

• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

利多与利空因素

• 利多：成本支撑较强。
• 利空：下游需求偏弱。

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数据支持

供需平衡表（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

供需平衡表（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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其他数据与图表

• 现货行情与期货盘面：LLDPE与PP现货价格均有所下降，期货合约基差偏空，库存偏多。
• 库存变化：PE综合厂库与社会库存均偏多，PP综合厂库偏多，社会库存中性。
• 内外价差：LLDPE与PP内外价差均显示为负值，反映进口价格相对较高。
• 图表：附有现货行情、期货盘面、库存变化及内外价差等图表，提供更直观的市场趋势分析。

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