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聚烯烃早报总结（2025-12-19）

一、核心内容概述

本报告对2025年12月19日聚烯烃市场（LLDPE与PP）的行情进行了分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期等方面。整体来看，LLDPE和PP均面临基本面偏空、库存增加、需求转弱等压力，预计今日走势震荡。

二、LLDPE市场分析

1. 基本面

• 宏观环境：11月官方PMI为49.2，制造业景气度平稳。OPEC+维持增产计划，12月增产13.7万桶/日，预计2026年1-3月暂停增产。
• 成本因素：煤炭价格回落，煤制利润企稳，但成本支撑作用有限。
• 需求端：农膜需求稳定，包装膜需求转弱，整体需求偏淡。
• 现货价格：LLDPE交割品现货价为6440元/吨，较前一交易日下跌20元。
• 库存情况：PE综合库存为52.3万吨，环比增加1.5万吨，库存偏高。

2. 期货盘面

• 主力合约：LLDPE 2601合约收盘价为6476元/吨，较前一交易日下跌3元。
• 基差：基差为-36元，升贴水比例为-0.6%，偏空。
• 技术面：收盘价位于20日均线之下，主力合约20日均线向下。
• 持仓情况：LLDPE主力持仓净多，但减多，整体偏多。

3. 市场预期

• 供需关系：供过于求，基本面偏空。
• 产业库存：中性。
• 下游需求：同比偏弱。
• 预测：今日LLDPE走势震荡。

4. 利多与利空因素

• 利多：成本支撑。
• 利空：
  • 下游需求同比偏弱。
  • 四季度新增投产较多。

5. 主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策偏弱。
• 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。

三、PP市场分析

1. 基本面

• 宏观环境：与LLDPE一致，制造业景气度平稳。
• 成本因素：煤炭价格回落，煤制利润企稳，但丙烷价格强势导致PDH利润下滑。
• 需求端：塑编需求进入淡季，管材需求尚可，整体需求偏弱。
• 现货价格：PP交割品现货价为6200元/吨，较前一交易日下跌50元。
• 库存情况：PP综合库存为53.8万吨，环比增加0.1万吨，库存偏高。

2. 期货盘面

• 主力合约：PP 2601合约收盘价为6279元/吨，较前一交易日上涨25元。
• 基差：基差为-79元，升贴水比例为-1.3%，偏空。
• 技术面：收盘价位于20日均线之下，主力合约20日均线向下。
• 持仓情况：PP主力持仓净空，但减空，整体偏空。

3. 市场预期

• 供需关系：供过于求，基本面偏空。
• 产业库存：中性。
• 下游需求：同比偏弱。
• 预测：今日PP走势震荡。

4. 利多与利空因素

• 利多：成本支撑。
• 利空：
  • 下游需求同比偏弱。
  • 四季度新增投产较多。

5. 主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策偏弱。
• 主要风险：原油价格大幅波动、国际政策博弈。

四、供需平衡表概览

1. 聚乙烯（PE）

• 2025E：产能预计达4319.5万吨，产能增速20.5%。
• 表观消费量：预计4134.12万吨，消费增速1.4%。
• 期末库存：预计47.8万吨。

2. 聚丙烯（PP）

• 2025E：产能预计达4906万吨，产能增速11.0%。
• 表观消费量：预计3785万吨，消费增速8.4%。
• 期末库存：预计51.4万吨。

五、图表与数据说明

• 现货行情：LLDPE与PP现货价格均有所下跌，交割品价格分别为6440元/吨与6200元/吨。
• 期货盘面：LLDPE与PP主力合约价格均偏弱，基差均为负值。
• 库存变化：PE与PP综合库存均小幅上升，社会库存略有下降。
• 内外价差：聚烯烃内外价差图显示价格波动，需关注国际因素对国内市场的影响。

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