> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃早报 # 2026-2-11 大越期货投资咨询部 朱天一 从业资格证号：F3020542 投资咨询证号：Z0021831 联系方式：0575-85226759 # - LLDPE概述: 1. 基本面：宏观方面，官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。OPEC+2月1日部长级会议重申去年11月2日决定，因季节性需求疲软暂停2026年第一季度的增产计划。当前原油回归震荡，前期因受伊朗等地缘政治扰动影响，走势波动大，聚烯烃跟随波动偏大。供需端，临近春节，农膜方面，多数企业停工，整体订单少，包装膜企业同样多数停工。当前LL交割品现货价6600（-50），基本面整体中性； 2. 基差：LLDPE 2605合约基差-175，升贴水比例-2.6%，偏空； 3. 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多； 4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； • 5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； - 6. 预期：塑料主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PE今日走势震荡 - LLDPE概述: • 利多 • 1、成本支撑 - 利空 1. 下游需求偏弱 - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 # - PP概述: 1. 基本面：宏观方面，官方1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，落入收缩区间。OPEC+2月1日部长级会议重申去年11月2日决定，因季节性需求疲软暂停2026年第一季度的增产计划。当前原油回归震荡，前期因受伊朗等地缘政治扰动影响，走势波动大，聚烯烃跟随波动偏大。供需端，临近春节塑编整体开工明显下滑，管材需求同样受春节停工影响。当前PP交割品现货价6650（-0），基本面整体中性； 2. 基差：PP 2605合约基差-38，升贴水比例-0.6%，偏空； 3. 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多； 4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； • 5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； - 6. 预期：PP主力合约盘面震荡，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强，产业库存中性，临近春节下游停工，预计PP今日走势震荡 - PP概述: • 利多 • 1、成本支撑 - 利空 1. 下游需求偏弱 - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 <table><tr><td colspan="3">现货行情</td><td colspan="3">期货盘面</td><td colspan="3">库存</td></tr><tr><td>地区</td><td>价格</td><td>变化</td><td>主力合约</td><td>价格</td><td>变化</td><td>类型</td><td>数量</td><td>变化</td></tr><tr><td>现货交割品</td><td>6600</td><td>-50</td><td>05合约</td><td>6775</td><td>54</td><td>仓单</td><td>9428</td><td>0</td></tr><tr><td>LL进口美金</td><td>751</td><td>0</td><td>基差</td><td>-175</td><td>-104</td><td>PE综合厂库</td><td>40.3</td><td>0.0</td></tr><tr><td>LL进口折盘</td><td>6396</td><td>-11</td><td>L01</td><td>6839</td><td>51</td><td>PE社会库存</td><td>50.8</td><td>2.3</td></tr><tr><td>LL进口价差</td><td>204</td><td>-39</td><td>L05</td><td>6775</td><td>54</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>L09</td><td>6826</td><td>49</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">现货行情</td><td colspan="3">期货盘面</td><td colspan="3">库存</td></tr><tr><td>地区</td><td>价格</td><td>变化</td><td>主力合约</td><td>价格</td><td>变化</td><td>类型</td><td>数量</td><td>变化</td></tr><tr><td>现货交割品</td><td>6650</td><td>0</td><td>05合约</td><td>6688</td><td>58</td><td>仓单</td><td>17268</td><td>73</td></tr><tr><td>PP进口美金</td><td>825</td><td>0</td><td>基差</td><td>-38</td><td>-58</td><td>PP综合厂库</td><td>41.6</td><td>0.0</td></tr><tr><td>PP进口折盘</td><td>7011</td><td>-12</td><td>PP01</td><td>6671</td><td>43</td><td>PP社会库存</td><td>26.6</td><td>0.0</td></tr><tr><td>PP进口价差</td><td>-361</td><td>12</td><td>PP05</td><td>6688</td><td>58</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>PP09</td><td>6707</td><td>46</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 供需平衡表-聚乙烯： <table><tr><td>年份</td><td>产能</td><td>产能增速</td><td>产量</td><td>净进口量</td><td>PE进口依赖度</td><td>表观消费量</td><td>期末库存</td><td>实际消费量</td><td>消费增速</td></tr><tr><td>2018</td><td>1869.5</td><td></td><td>1599.84</td><td>1379.72</td><td>46.3%</td><td>2979.56</td><td>39.55</td><td>2979.56</td><td></td></tr><tr><td>2019</td><td>1964.5</td><td>5.1%</td><td>1765.08</td><td>1638.16</td><td>48.1%</td><td>3403.24</td><td>36.61</td><td>3406.18</td><td>14.3%</td></tr><tr><td>2020</td><td>2314.5</td><td>17.8%</td><td>2008.47</td><td>1828.16</td><td>47.7%</td><td>3836.63</td><td>37.83</td><td>3835.41</td><td>12.6%</td></tr><tr><td>2021</td><td>2754.5</td><td>19.0%</td><td>2328.34</td><td>1407.76</td><td>37.7%</td><td>3736.1</td><td>37.57</td><td>3736.36</td><td>-2.6%</td></tr><tr><td>2022</td><td>2929.5</td><td>6.4%</td><td>2532.19</td><td>1274.55</td><td>33.5%</td><td>3806.74</td><td>38.93</td><td>3805.38</td><td>1.8%</td></tr><tr><td>2023</td><td>3189.5</td><td>8.9%</td><td>2807.37</td><td>1264.72</td><td>31.1%</td><td>4072.09</td><td>41.43</td><td>4069.59</td><td>6.9%</td></tr><tr><td>2024</td><td>3584.5</td><td>12.4%</td><td>2773.8</td><td>1360.32</td><td>32.9%</td><td>4134.12</td><td>47.8</td><td>4127.75</td><td>1.4%</td></tr><tr><td>2025E</td><td>4319.5</td><td>20.5%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 供需平衡表-聚丙烯： <table><tr><td>年份</td><td>产能</td><td>产能增速</td><td>产量</td><td>净进口量</td><td>PP进口依赖度</td><td>表观消费量</td><td>期末库存</td><td>实际消费量</td><td>消费增速</td></tr><tr><td>2018</td><td>2245.5</td><td></td><td>1956.81</td><td>448.38</td><td>18.6%</td><td>2405.19</td><td>23.66</td><td>2405.19</td><td></td></tr><tr><td>2019</td><td>2445.5</td><td>8.9%</td><td>2240</td><td>487.94</td><td>17.9%</td><td>2727.94</td><td>37.86</td><td>2713.74</td><td>12.8%</td></tr><tr><td>2020</td><td>2825.5</td><td>15.5%</td><td>2580.98</td><td>619.12</td><td>19.3%</td><td>3200.1</td><td>37.83</td><td>3200.13</td><td>17.9%</td></tr><tr><td>2021</td><td>3148.5</td><td>11.4%</td><td>2927.99</td><td>352.41</td><td>10.7%</td><td>3280.4</td><td>35.72</td><td>3282.51</td><td>2.6%</td></tr><tr><td>2022</td><td>3413.5</td><td>8.4%</td><td>2965.46</td><td>335.37</td><td>10.2%</td><td>3300.83</td><td>44.62</td><td>3291.93</td><td>0.3%</td></tr><tr><td>2023</td><td>3893.5</td><td>14.1%</td><td>3193.59</td><td>293.13</td><td>8.4%</td><td>3486.72</td><td>44.65</td><td>3486.69</td><td>5.9%</td></tr><tr><td>2024</td><td>4418.5</td><td>13.5%</td><td>3425</td><td>360</td><td>9.5%</td><td>3785</td><td>51.4</td><td>3778.25</td><td>8.4%</td></tr><tr><td>2025E</td><td>4906</td><td>11.0%</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> PP综合库存 数据来源：钢联 大越期货整理 聚烯烃内外价差 # - 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 - 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 - 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 # THANKS! 地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail: dyqh@dyqh.info