20260211-大越期货-聚烯烃早报_18页_781kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2026-2-11）
一、核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部朱天一发布的聚烯烃市场早报，主要分析了LLDPE与PP（聚丙烯）的近期市场走势、基本面、技术面及风险因素。报告指出，当前市场整体处于震荡状态，受宏观经济疲软、原油价格波动及春节假期下游需求疲软等因素影响。
二、LLDPE市场分析
1. 基本面
- 制造业PMI：1月官方制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，处于收缩区间。
- OPEC+增产计划：2月1日OPEC+会议重申暂停2026年第一季度增产，因季节性需求疲软。
- 原油走势：原油价格震荡，前期受伊朗等地缘政治影响波动较大，聚烯烃跟随波动。
- 供需情况：临近春节，农膜及包装膜企业多数停工，订单减少，LLDPE基本面整体中性。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为6600元/吨，较前一日下跌50元。
2. 技术面
- 基差：LLDPE 2605合约基差为-175元，升贴水比例为-2.6%，偏空。
- 20日均线：LLDPE主力合约20日均线向上，但收盘价位于20日线下，显示中性。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，且空头减少，整体偏空。
3. 库存情况
- PE综合厂库：40.3万吨，较前一周增加5.4万吨，偏多。
- PE社会库存：50.8万吨，较前一周增加2.3万吨，偏多。
4. 主要逻辑与风险
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
5. 利多与利空因素
- 利多：成本支撑较强。
- 利空：下游需求偏弱。
三、PP市场分析
1. 基本面
- 制造业PMI：与LLDPE相同，1月官方制造业PMI为49.3%，处于收缩区间。
- OPEC+增产计划：同样暂停2026年第一季度增产。
- 原油走势：原油价格震荡，聚丙烯跟随波动。
- 供需情况：临近春节，塑编及管材需求受停工影响，PP基本面整体中性。
- 现货价格：PP交割品现货价为6650元/吨，较前一日无变化。
2. 技术面
- 基差：PP 2605合约基差为-38元，升贴水比例为-0.6%，偏空。
- 20日均线：PP主力合约20日均线向上，但收盘价位于20日线下，显示中性。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，且空头减少，整体偏空。
3. 库存情况
- PP综合厂库：41.6万吨，较前一周增加1.5万吨，偏多。
- PP社会库存：26.6万吨，较前一周无变化，偏多。
4. 主要逻辑与风险
- 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
- 主要风险点：原油价格大幅波动、国际政策博弈。
5. 利多与利空因素
- 利多：成本支撑较强。
- 利空：下游需求偏弱。
四、供需平衡表
聚乙烯（PE）供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
五、市场预期
- LLDPE：今日走势预计震荡。
- PP：今日走势预计震荡。
六、免责声明
- 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改、复制或传播。
- 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
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