20211101-国信证券-滨化股份-601678.SH-2021年三季报点评_产品景气有望持续_静待新产能投产_6页_635kb

滨化股份(601678) 2021年三季报点评总结

核心内容概述

滨化股份在2021年前三季度业绩显著增长，实现营业收入65.39亿元，同比增长49.92%；归母净利润14.10亿元，同比增长491.46%。尽管第三季度单季度归母净利润同比略有下降，但整体表现仍优于市场预期。公司受益于产品价格大幅上涨，尤其是烧碱和环氧丙烷，毛利率保持稳定。

主要观点

• 业绩表现突出
  公司2021年前三季度业绩增长显著，归母净利润同比增长近5倍，主要得益于产品价格上涨和成本控制。

• 产品价格走势

  • 环氧丙烷（PO）：三季度价格高位震荡，四季度仍受能耗双控影响维持高位，但后期可能因新增产能释放而小幅下跌。
  • 烧碱：三季度价格快速上涨，四季度预计维持高位，主要因氯碱企业检修导致供应紧张。

• 新项目助力增长
  滨化股份的“碳三碳四综合利用项目”分两期建设，一期预计2022年上半年投产，二期预计2023年完成。项目建成后将对公司盈利能力产生积极影响，有望“再造一个滨化”。

• 盈利预测与估值
  公司2021-2023年净利润预测分别为19亿、21亿、27亿，EPS分别为0.96元、1.07元、1.37元，对应PE分别为8.7倍、7.9倍、6.1倍。公司估值持续走低，投资价值凸显。

• 投资建议
  证券分析师维持“买入”评级，认为公司业绩有望持续增长，新产能释放将带来长期利好。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：1,958百万股
• 总市值/流通市值：16,445百万元
• 上证综指/深圳成指：3,547/14,451
• 12个月最高/最低价：14.20元/4.58元

财务预测与估值

财务指标变化

现金流量表现

风险提示

• 公司产品价格可能下滑，影响盈利能力。
• 在建项目进度可能不达预期，影响产能释放和业绩增长。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计行业指数表现优于市场指数10%以上）

分析师信息

• 杨林
  电话：010-88005379
  邮箱：yanglin6@quosen.com.cn
  执业证书编号：S0980520120002

• 薛聪
  邮箱：xueconq@quosen.com.cn
  执业证书编号：S0980520120001

• 刘子栋
  邮箱：liuzidong@guosen.com.cn
  执业证书编号：S0980521020002

• 联系人：张玮航
  电话：021-61761041
  邮箱：zhangweihang@guosen.com.cn

独立性声明

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

结论

滨化股份在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于产品价格上涨及成本控制。公司未来将通过新产能的逐步释放，进一步提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。