20211101-首创证券-飞科电器-603868.SH-公司简评报告_Q3业绩符合预期_渠道变革成效初显_3页_635kb

飞科电器Q3业绩总结

核心内容

飞科电器（603868）在2021年第三季度发布了业绩报告，显示公司前三季度营业收入和归母净利润均实现稳健增长。公司整体表现符合市场预期，显示出在产品升级和渠道变革方面的积极成效。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现28.63亿元，同比增长14.31%。
• 归母净利润：实现5.03亿元，同比增长6.75%；扣非后归母净利润为4.54亿元，同比增长4.28%。
• Q3单季：营业收入11.12亿元，同比增长9.34%；归母净利润1.89亿元，同比增长2.29%。

渠道变革成效

• 公司持续推进渠道改革，线下渠道实施“直供化”和“精细化”策略，提升效率。
• 线上渠道加强与抖音、快手、小红书、B站等社交媒体的合作营销，实现品效合一。

产品结构优化

• 高端剃须刀产品占比提升，带动盈利增长。
• 毛利率同比提升4.21个百分点至47.15%，其中Q3单季毛利率提升3.48个百分点至48.58%。

盈利能力分析

• 净利率：前三季度净利率同比下降1.26个百分点至17.53%，Q3单季净利率同比下降1.2个百分点至16.97%。
• 费用变化：销售费用率上升6.04个百分点至18.83%，管理费用率下降0.38个百分点至3.30%，研发费用率上升0.93个百分点至3.02%。

现金流与营运效率

• 经营现金流：前三季度经营现金流净额为3.61亿元，同比下降40.17%，主要因内容社交平台的推广支出增加。
• 合同负债：同比增长153.9%至0.43亿元，表明公司订单充足。
• 营运效率：应收账款周转天数由54.91天减少至49.23天，存货周转天数由123.61天减少至99.71天，显示公司资产运营效率有所提升。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.05/8.01/9.02亿元，对应当前市值PE分别为25/22/19倍。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 新品开发不及预期。
• 国内疫情反复。
• 原料价格上涨。

分析师信息

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。

评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行比较。

评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。