20250901-国盛证券-食品饮料行业专题研究_大众品25H1总结_收入修复_业绩分化_2页_368kb

食品饮料行业专题研究：大众品25H1总结

餐饮供应链

• 业绩：25H1收入236.7亿元（-0.6%），归母净利润16.6亿元（-16.5%）；Q2收入同比+1.8%，归净利润同比-22.6%。
• 利润压力：毛利率、净利率持续下滑，原因为原材料成本、渠道变化及竞争加剧。

调味品

• 业绩：25H1收入345.7亿元（+4.9%），归母净利润63.2亿元（+7.4%）；Q2收入同比+6.0%，归净利润同比+7.7%。
• 毛利率提升：受益于成本红利，毛利率稳步上行，但企业加大费用投放应对竞争。

乳制品

• 业绩：25H1营收937.2亿元（+1.3%），归母净利润82.9亿元（-0.3%）；Q2收入同比+2.9%，归净利润同比+48.5%。
• 结构优化低温产品表现优于常温；原奶价格企稳上升，推动供需改善。

保健品

• 业绩：25H1收入116.7亿元（-7.6%），归母净利润16.2亿元（-0.6%）；Q2业绩扭亏，净利润同比+36.0%。
• 行业格局线上电商销售额增长，跨境品牌加速淘汰，国内品牌减少，竞争激烈。

风险提示

1. 消费力及场景复苏不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 原材料成本超预期上涨。