食品饮料中期行业策略报告_大众品25H1总结_龙头经营韧性凸显_重视低估值龙头_22页_968kb

乳制品

• 行业概况：2025年上半年乳制品行业整体收入同比止跌回升，低温酸奶、低温白奶增长突出，而常温白奶承压。奶酪品类显现出复苏态势。原奶价格自2023年下半年触底后持续下滑，行业供需两端均在改善，预计价格有反转上行可能。
• 头部企业表现：妙可蓝多、伊利股份、新乳业等头部企业增长稳健。妙可蓝多与伊利股份在奶酪领域增长显著，归母净利润同比提升。
• 重点公司：推荐投资者关注具有“鲜酸饮三鲜鼎立”策略、低温业务持续向好及奶酪业务双轮驱动的新乳业、天润乳业、妙可蓝多等企业，同时伊利股份与蒙牛乳业等全国龙头亦具看点。

休闲食品

• 市场态势：魔芋类产品需求旺盛，有友食品、盐津铺子、卫龙美味表现优异。整体行业呈现业绩分化趋势，主要因原料成本上行、渠道结构调整和产品结构差异。
• 投资逻辑：优先考虑品类红利与产品创新结合的领先企业，推荐零食量贩系统龙头如万辰集团等，以规模效应为核心优势。

营养保健及食品添加剂

• 保健食品：在新消费趋势带动下市场持续增长，头部企业如仙乐健康、民生健康、康比特有望受益于新渠道扩张及品类创新，建议关注产品结构优化及研发驱动能力。
• 食品添加剂：如百龙创园与晨光生物等凭借细分赛道优势维持高增速，特别是阿洛酮糖等新原料相关政策下具有增长潜力。

软饮料

• 品类分化：能量饮料与果汁类领跑，东鹏饮料、安德利增长亮眼；但部分传统品类如椰奶压力大。国际市场拓展亦为部分企业增添增长看点。
• 投资方向：推荐关注经营韧性高、新品布局持续的共振龙头企业，如东鹏饮料、安德利、欢乐家，以及跨境业务拓展潜力。

调味品

• 市况分析：行业进入存量竞争状态，动销偏弱环境下头部企业如海天味业与安琪酵母更为稳健。原材料成本红利对利润率增长贡献持续显现，复调企业如宝立股份、日辰表现优异。
• 投资建议：顺应龙头强者恒强趋势，配置品牌力强、产品力优的海天味业与安琪酵母，多元布局复调龙头。

速冻食品

• 短期格局：受餐饮承压拖累，增速放缓。头部企业如安井食品加大产品研发与渠道开拓，宝立食品、千味央厨积极调整经营策略，销售费用与产能优化助推后周期优势。
• 展望：供给集中化与连锁化将引导结构性复苏，推荐安井食品、宝立食品、千味央厨等具有一定渠道粘性与规模优势的公司。

风险提示

• 食品安全风险、行业竞争加剧、宏观经济波动、消费需求放缓、原料价格波动及监管政策调整等均可能导致市场出现不确定性。