20171025-申万宏源-机械设备_全球视野投资新时代制造_系列报告之一-透视产业规律_投资制造升级_36页_3mb

中国制造发展阶段与投资策略分析

核心内容概述

本报告分析了中国制造当前的发展阶段，并提出了投资中国制造的两条主线：传统优势产业的制造龙头与新兴产业的制造新星。通过对比德国、美国的制造业发展经验，指出中国制造的特色在于政策引导下的引进消化吸收再创新，同时强调了“一带一路”等政策对全球扩张和产业升级的推动作用。

主要观点

• 中国制造阶段：从后发到创新，逐步从规模扩张转向质量提升，部分领域已实现全球领先，但仍有部分领域依赖进口。
• 传统行业：从“做大”走向“做强”，行业集中度提升，海外扩张成为增长新引擎。
• 新兴产业：政策推动下，半导体、工业自动化等产业有望爆发，国产替代空间巨大。
• 投资逻辑：关注具备全球竞争力的传统制造龙头和新兴产业新星，把握产业转移与技术突破带来的机遇。

关键信息

传统制造龙头

• 工程机械：受益于“一带一路”政策，海外成长将推动品牌升级，推荐三一重工、徐工机械、恒立液压。
• 轨交行业：高铁出海带动全球市场拓展，推荐中国中车，关注永贵电器、康尼机电、新宏泰、鼎汉技术。
• 细分领域龙头：如缝制机械、高空作业平台、塑料机械等，杰克股份、浙江鼎力、伊之密等企业表现突出。

新兴产业新星

• 半导体设备：随着产能转移，推荐晶盛机电、长川科技。
• 面板加工设备：京东方等企业带动设备需求，推荐精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技。
• 工业自动化：中国成为全球最大市场，推荐国产机器人相关企业。

有别于大众的认识

• 当前中国制造增长潜力依然巨大，β属性减弱，α属性增强。
• 传统行业进入竞争下半场，行业集中度提升与海外扩张成为增长动力。
• 新兴领域如半导体设备、面板加工设备、工业自动化设备仍处于爆发期，值得关注。

核心假设风险

• “一带一路”推进受阻。
• 面板产业向发达国家回流。
• 半导体因技术封锁无法有效向我国转移。

产业转移路径与政策支持

• 德国经验：从粗制滥造到工匠精神，通过工业4.0保持制造优势。
• 美国经验：技术革命+再工业化，保留高端零部件产能。
• 中国制造特色：政策引导下的引进消化吸收再创新，如高铁、核电、大飞机等。

重点行业与企业

高端制造领域

• 高铁：中国高铁技术全球领先，已输出至多个国家，推荐中国中车。
• 核电：三代核电技术实现国产化，推荐相关装备企业。
• 大飞机：C919实现技术突破，打破欧美垄断格局。

传统制造领域

• 缝制机械：中国在全球市场占据优势，杰克股份受益于产业转移。
• 高空作业平台：市场成长空间巨大，浙江鼎力受益于国内需求增长。
• 塑料机械：市场规模逐年扩大，伊之密表现突出。

新兴制造领域

• 半导体设备：国内需求旺盛，推荐晶盛机电、长川科技。
• 显示面板设备：国内厂商异军突起，推荐精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技。
• 工业自动化：国内成为最大市场，机器人制造产业迎来爆发期。

投资建议

• 关注具有全球竞争力的制造龙头，如三一重工、徐工机械、杰克股份、浙江鼎力、伊之密。
• 投资新兴产业设备企业，如晶盛机电、长川科技、精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技。
• 关注政策导向下的产业升级和产能输出，把握技术突破与产业转移带来的投资机会。

图表与数据支持

• 图1：中国制造曲折发展，结构完备但仍存不足。
• 图2-5：中国高铁、核电发展数据。
• 图6：中国飞机进口金额。
• 图7-10：缝制机械、汽车起重机、金属加工机床贸易数据。
• 图11-13：德国制造业从粗制滥造到隐形冠军。
• 图14-18：德国工业4.0与美国制造业发展。
• 图19-21：中国高铁输出与技术突破。
• 图22-27：中国对外投资与劳动力成本。
• 图28-39：缝制机械、高空作业平台、塑料机械市场与公司表现。
• 图40-48：显示面板、半导体行业发展趋势与企业表现。
• 图49-58：半导体与工业自动化设备需求与技术壁垒。
• 图59-60：高端机床与数控机床市场前景。

总结

中国制造正从规模扩张向质量提升转变，传统行业龙头与新兴产业新星构成投资主线。政策引导、技术突破与全球产业转移是推动中国制造升级的关键因素，建议投资者关注具备全球竞争力的传统制造企业和新兴制造领域设备企业，把握产业变革带来的增长机遇。