_全球视野投资新时代制造_系列报告之一_透视产业规律_投资制造升级_34页_2mb

中国制造阶段性分析与投资建议总结

核心内容

本报告分析了中国制造当前所处的发展阶段，结合德国与美国制造的经验，提出了中国制造业的发展路径，并从传统优势产业与新兴产业两个方向，给出了投资建议。

主要观点

1. 中国制造发展阶段

   • 中国制造业经历了从后发到创新的转变，已具备全球领先优势，但仍存在部分产业技术依赖进口的问题。
   • 在大国重器领域（如高铁、核电、航空航天），中国通过举国体制突破封锁，实现技术自主与全球领先。
   • 传统优势领域正从“做大”向“做强”转变，进入全球布局的新阶段。
   • 新兴领域则借助政策支持与全球技术嫁接，正在实现弯道超车。

2. 中国制造发展路径

   • 中国制造业发展路径以政策导向为主，强调引进、消化、吸收与再创新。
   • 通过“一带一路”战略，中国制造业正加速向海外输出，实现全球化布局。
   • 在产业政策支持下，新兴行业（如半导体、工业自动化、显示面板）有望迎来爆发。

3. 投资主线

   • 主线一：关注具备全球竞争力的传统制造龙头，如工程机械、轨交装备、缝制机械等。
   • 主线二：关注新兴产业的制造新星，如半导体设备、显示面板设备、工业机器人等。

关键信息

1. 传统制造龙头

• 工程机械：中国工程机械企业步入全球化拐点，海外成长将帮助品牌从强周期向弱周期切换，重点关注三一重工、徐工机械及恒立液压。
• 轨交行业：中国中车是全球轨交装备龙头，预计出口业务年均增速将超过35%，推荐关注其海外收入增长，以及永贵电器、康尼机电、新宏泰、鼎汉技术等零部件国产化标的。
• 细分领域龙头：杰克股份、浙江鼎力、伊之密等国内龙头在各自细分领域具备较强竞争力，且受益于全球产业转移趋势。

2. 新兴产业新星

• 面板行业：中国面板厂商（如京东方）正通过逆周期投资和国产化推进，提升全球市场份额，利好精测电子、联得装备、智云股份、至纯科技等设备生产商。
• 半导体行业：随着产能向大陆转移，半导体设备需求将显著增长，重点关注晶盛机电（晶体硅生长设备）、长川科技（IC封测设备）等国产优势企业。
• 工业自动化领域：中国是全球最大的工业机器人市场，机器人使用密度远低于发达国家，行业仍有巨大增量空间，重点关注国产机器人企业。

投资逻辑

• 中国制造正处于从“后发”向“创新”的关键转型期，应重点关注具备全球竞争力的传统制造龙头与新兴产业的制造新星。
• 通过政策导向与产业转移趋势，寻找具有成长潜力和市场空间的行业，把握产业升级与产能输出的机遇。

行业分析

1. 工程机械

• 海外市场增长显著，三一重工与徐工机械具备较强的全球布局能力。
• 恒立液压作为国内配件龙头，也值得关注。

2. 轨交行业

• 中国中车在海外收入增长迅猛，预计未来出口业务占比将超过30%。
• 国内轨交零部件国产化趋势明显，永贵电器、康尼机电等企业有望受益。

3. 缝制机械

• 中国缝制机械行业全球领先，杰克股份在海外市场的业务占比持续上升，公司海外营收增速高于总营收。

4. 高空作业平台

• 高空作业平台行业与工程机械在2005年相似，未来有望实现10倍成长空间。
• 浙江鼎力作为行业龙头，2016年归母净利润率达27%，市场空间有望扩大至300亿元。

5. 塑料机械

• 中国塑料机械市场规模持续扩大，伊之密作为国内注塑机与压铸机优势企业，2016年营收与净利润均实现快速增长。

6. 显示面板

• 显示面板行业周期性明显，中国大陆正成为产业转移的重要承接地。
• 京东方在全球液晶面板市场份额稳步提升，预计未来将进一步扩大。

7. 半导体

• 半导体产业正加速向中国大陆转移，国家政策支持与市场需求推动设备需求爆发。
• 晶盛机电、长川科技等企业在半导体设备领域具备较强优势。

8. 工业机器人

• 中国是全球最大的工业机器人市场，但国产替代空间巨大。
• 政策支持与市场增长推动国产机器人行业进入爆发期，建议持续关注相关企业。

结论

中国制造正处于转型升级的关键阶段，未来将更加注重自主创新能力与全球市场拓展。建议投资者重点关注传统优势行业中的制造龙头和新兴产业中的制造新星，把握产业发展机遇，实现价值与成长双驱动的投资策略。