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可转债周报总结

核心内容

本报告为2023年7月24日至2023年7月28日的可转债市场分析，分析师廖旦从行业景气度、一级市场发行情况、二级市场表现及投资建议等多个维度进行分析，旨在为投资者提供可转债市场的参考。

主要观点

1. 行业景气度与市场风格

• 行业景气度：电力设备及新能源、基础化工是当前持续增速最快的行业；消费者服务、国防军工、汽车、电子、机械、计算机等行业预测景气度占优。
• 市场风格：整体市场倾向“双低”策略，即低估值、低溢价策略，且市场风格维持“双低”倾向。

2. 一级市场回顾

• 发行情况：过去一周共发布9支可转债发行结果公告，燃23转债发行规模最大（30.00亿元），聚隆转债最小（2.19亿元）。
• 待发行名单：共有22家上市公司获得证监会核准待发行可转债，覆盖电子、机械、医药等9个行业。其中双良节能发行规模最大（26.00亿元），泰坦股份最小（2.96亿元）。

3. 二级市场分析

• 市场表现：权益与转债指数均上涨，中证转债指数周涨幅1.35%，万得全A指数周涨幅2.76%。
• 行业涨跌幅：23个行业转债上涨，5个行业下跌。农林牧渔和机械行业正股下跌，但转债上涨。
• 转债涨跌幅：周涨幅前十的转债主要分布在非银金融、医药、有色金属等行业，文灿转债涨幅最大（16.02%）。周跌幅前十的转债主要分布在机械、计算机、农林牧渔等行业，超达转债跌幅最大（-15.31%）。
• 转股溢价率：沪、深公募转股溢价率出现下跌，整体趋势收敛。
• 纯债YTM：沪、深公募纯债YTM跌幅较大，显示市场对债券的估值下降。
• 条款触发：已触发赎回的转债有44支，其中5支公告要强赎；2支已触发回售条款，3支有触发回售条款的可能性；17支修正条款触发进度达或超过50%，其中4支达或超过80%。

投资建议

• 政策导向：国内宏观政策“精准发力”，市场信心有望速回；海外美联储加息落地，通胀数据有所放缓。
• 关注主线：
  • 顺周期产业链：如地产上下游产业链中的低转股溢价标的。
  • 数字经济、信创、人工智能、人形机器人：相关转债标的。
  • 中报景气度边际向好的细分领域。
• 推荐转债：7月可转债组合建议关注鹰19转债、无锡转债、杭银转债、大秦转债、友发转债、永安转债、京源转债、正海转债、凯中转债、普利转债。

风险提示

• 全球宏观经济失速风险：地缘政治冲突、大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪、流动性等因素可能导致可转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：若海外通胀持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等政策变动可能影响可转债价格。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现较好，但不保证未来重复出现。

关键信息

• 美联储加息：2023年7月26日，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5.25%至5.5%，这是自2022年3月以来的第11次加息，累计加息525个基点。
• 国内政策：2023年7月24日，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，扩大内需、提振信心、防范风险。
• 工业企业利润：2023年6月，全国规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。
• 北上资金：周净买入345.06亿人民币，较前一周净卖出75.25亿元。

行业与转债表现

• 景气度高的行业：电力设备及新能源、基础化工、消费者服务、国防军工、汽车、电子、机械、计算机等。
• 市场风格：倾向于“双低”策略，即低估值和低溢价。
• 转债市场表现：多数行业上涨，非银金融、医药、有色金属等表现突出。

市场动态

• 转股溢价率：沪、深公募转股溢价率下跌，整体趋势平稳。
• 纯债YTM：沪、深公募纯债YTM跌幅较大，显示市场对债券的估值下降。
• 条款触发：强赎、回售与修正条款触发情况值得关注，部分转债可能触发赎回或回售。

总结

本报告综合分析了可转债市场的景气度、发行情况、市场表现及投资建议，指出当前市场信心有望恢复，建议关注顺周期产业链、数字经济及中报景气度向好的细分领域。同时，提醒投资者注意全球宏观经济、市场价格波动、海外通胀、政策及模型等多方面的风险。