20230731-上海证券-8月基金投资策略_提振信心_迎接新周期_12页_591kb

上海证券基金评价研究中心8月基金配置策略总结

核心内容概览

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师池云飞撰写，旨在为投资者提供8月基金配置建议。报告分析了全球经济与国内经济的走势，结合市场回顾与展望，提出了权益、固收与QDII基金的配置方向与策略。

主要观点

1. 全球经济前景

   • 全球经济硬着陆风险逐渐降低，但海外经济与政治环境依然不乐观。
   • 区域主义与地缘冲突持续，海外通胀仍具粘性，高息周期可能延长。
   • 美国经济数据优于预期，但能源价格的粘性可能抑制通胀下行速度。

2. 国内经济与政策

   • 国内政策加码，消费有望进一步发力，新一轮“基钦”周期正在酝酿。
   • 6月降息释放稳增长信号，7月中央政治局会议进一步明确政策方向。
   • 居民消费意愿逐步改善，消费经济展现出较强韧性。
   • 库存周期底部临近，PPI同比增速有望触底回升，预示新经济周期的开启。

3. 市场底与资产性价比

   • 当前市场底逐步形成，权益资产性价比提升，部分行业估值已达十年低位。
   • A股主要指数市盈率接近历史低位，具备较好的安全边际。
   • 随着基本面改善，受风险偏好降低影响的行业有望迎来反弹。

关键信息

市场回顾（2023年1月1日-2023年7月28日）

• 债券资产表现稳定，信用债风险收益比高。
• 标普500指数表现最佳，复合月收益率达2.6%。
• 7月原油价格因OPEC+产能赤字表现突出。
• 国内权益市场整体改善，金融、地产、消费等板块表现较好。
• 居民储蓄存款同比增速放缓，短期贷款比例上升，显示消费活动增强。

市场展望

• 全球经济仍面临诸多挑战，市场信心需基本面反复确认。
• 国内政策力度加大，消费、医药、通信、周期资源等板块值得关注。
• 高端制造、半导体、新能源等符合国家战略的行业具备长期配置价值。

大类资产配置建议

权益基金配置建议

• 类型：选择兼顾大类资产择时与个股选择能力的灵活配置类基金。
• 主题：
  • 短期：聚焦受益于政策刺激的行业，如金融地产、公用事业等。
  • 中期：关注消费、医药、通信、周期资源板块。
  • 长期：配置符合国家战略发展的高端制造、半导体、新能源等主题。

固收基金配置建议

• 品种：以信用暴露较低的金融债为主，可适度配置信用债及“固收+”产品。
• 期限：建议以中短久期债券基金为主，因长久期品种估值性价比下降。

QDII基金配置建议

• 权益QDII：美国经济数据向好，但海外通胀回落仍存风险，建议配置不宜过于乐观。
• 原油QDII：OPEC+产能赤字可能推高原油价格，配置可相对乐观。
• 黄金QDII：短期受美联储鹰派立场压制，但长期具备配置价值。
• 商品QDII：以挖掘价格错配为主，不宜采用买入并持有策略。

风险提示

1. 全球疫情或国内疫情反复，可能影响经济复苏进程。
2. 通胀超预期，导致物价与工资螺旋上升。
3. 美联储加息超预期，可能加剧资产价格缩水。
4. 俄乌冲突升级，可能加重全球能源与供应链短缺。
5. 区域主义与保护主义加剧，地缘经济冲突可能持续。
6. 人民币汇率承压，可能限制“稳增长”政策空间。
7. 外需走弱，内需提振不及预期，企业经营压力加大。
8. 居民财富向证券类资产转移速度放缓。
9. 市场情绪失控，可能导致资产定价失常。
10. 部分产业政策或稳经济政策落地受限，转型不达预期。
11. 海外加息对港股影响增强，估值回升需更长时间。
12. 政策制定者可能调整理论方法，导致预测失效。
13. 欧美银行业系统性危机可能引发全球金融危机。

分析师承诺

分析师池云飞承诺独立、客观地出具本报告，报告内容基于公开信息，不与个人薪酬直接或间接挂钩。

公司资质说明

上海证券基金评价研究中心具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。

报告总结

本报告基于2023年7月31日的市场环境与政策背景，提出了以消费经济为主线、兼顾周期与战略产业的基金配置策略。建议投资者在控制风险的前提下，积极布局权益、固收与QDII基金，把握政策利好与市场估值修复的双重机遇。同时，提醒投资者注意全球经济与地缘政治的不确定性，以及国内经济修复不及预期等潜在风险。