20230731-国海证券-东亚转债新券报告_固定收益专题报告_国内抗生素主流供应商_16页_2mb

固定收益专题报告总结

东亚转债（转债代码：111015SH）将于2023年8月2日上市，预计上市价格区间为15579-16495元，其中价格中枢为16037元，基于对美诺转债和花园转债的参考分析，预计转股溢价率在36%-44%之间。

东亚药业是国内抗生素主流供应商，成立于1998年，于2020年在上海证券交易所主板上市，主营业务为化学原料药和医药中间体研发生产，特别是在头孢类抗菌药物市场占有较高份额。

行业前景方面，我国原料药产业将受益于MAH制度推行，CMO产业预计增速20%-30%，抗生素销量可能随流感和门诊恢复回升，从而实现量利齐升。

公司亮点包括：

• 主产品市占率较高，出口市场知名度强。
• 与原研头部厂商有长期合作关系。
• 积极推进“原料药+制剂”一体化战略。
• 掌握关键中间体7-ACCA生产技术，在头孢克洛原料药领域具全产业链优势。

风险提示包括：行业政策变化、国内外市场竞争加剧、原材料价格上涨、下游需求下降、研发失败或资质续期问题。

债券发行条款：规模69亿元，存续期6年，票面利率逐年上升，初始转股价格2495元/股，回售和赎回条款明确，信用评级AA-。

上市价格预测基于相似转债案例，预计转股溢价率较高，反映了乐观行业前景。

正股估值低于行业平均水平，市盈率处于近年中等偏低位置。

研究小组由靳毅、范圣哲等分析师构成，采用标准投资评级体系。免责声明强调报告仅供参考，投资者需自行决策，资讯来源包括Wind、同花顺及公司公告。