20230731-国投安信期货-豆棕油周报_未来两周天气利于大豆生长_豆棕油快速回调_22页_9mb

大豆与棕榈油市场周报总结

核心内容

未来两周，美国中西部作物带天气预报显示气温较凉爽、降雨增加，有利于大豆生长。在天气利好作物生长的背景下，大豆原料端价格短期快速回调，油脂价格也将跟随其波动。同时，由于北美地区今年夏季供给端难以扩张，而南美地区可能成为供给扩张的主要力量，预计下半年大豆价格底部将比上半年有所抬升。

棕榈油方面，马来西亚7月1日至25日出口量和产量均有所增加，数据显示出口量环比增长12.73%至17.8%，预计7月份库存将小幅去化。国内豆油和棕油近月基差偏弱，油脂价格在原料端不暴跌的情况下，整体表现相对稳定。

主要观点

• 天气影响：未来两周美国中西部天气利于大豆生长，短期内原料端价格回调，油脂价格也将跟随。
• 成本与利润率：2023年美豆成本线较高，预计价格底部将高于上半年。高利润率区间（$30% \sim 40%$）可作为定价上沿，但不具备可持续性。
• 巴西与南美供给：巴西大豆产量和单产提升空间较大，可能推动其继续累库，但高利润不具持续性。南美大豆供给扩张可能成为下半年市场主要支撑。
• 国内库存变化：截至2023年7月21日，国内三大油脂商业库存同比大幅增加，显示市场库存压力上升。
• 采购节奏与需求博弈：四季度大豆采购进度缓慢，需关注养殖端需求与油厂供给之间的博弈。若采购持续偏慢，可能影响豆粕基差，进而压制油脂价格。
• 基差与价差：豆油和棕榈油近月基差偏弱，不同地区和月份的价差季节性特征明显，可作为参考。
• 操作建议：整体对大豆维持区间看法，油脂价格将跟随大豆波动。建议关注天气、库存、采购节奏及基差变化。

关键信息

大豆成本与利润率

• 2023年大豆成本：预计为1190-1242美金/英亩（按52-50蒲式耳/英亩单产计算）。
• 高利润率区间：$30% \sim 40%$，可作为定价上沿。
• 价格底部抬升：由于北美供给难以扩张，下半年大豆价格底部将比上半年抬升。

棕榈油数据

• 马来西亚出口量：7月1-25日出口量为981,380吨，环比增加12.73%。
• 产量增长：7月1-25日产量环比增加2.1%。
• 库存变化：预计7月库存环比小幅去化，从172万吨降至164万吨。
• 国内基差：华东一级豆油基差报价09+290元/吨，华南24度棕油基差报价09+20元/吨。

国内油脂库存

• 商业库存总量：215.14万吨，较上周增加6.65万吨，增幅3.19%。
• 同比库存：较2022年第29周库存增加81.77万吨，增幅61.31%。

采购与需求

• 四季度采购节奏：采购进度偏慢，需关注养殖端需求与油厂供给之间的博弈。
• 豆粕基差影响：若豆粕基差强势，可能带动豆粕盘面偏强，从而压制油脂。

图表信息

豆油与棕榈油行情

• 豆油1月收盘价：7936元/吨，周跌52.00元，跌幅0.65%。
• 豆油5月收盘价：7572元/吨，周跌70.00元，跌幅0.92%。
• 豆油9月收盘价：8024元/吨，周跌6.00元，跌幅0.07%。
• 棕榈油1月收盘价：7502元/吨，周跌82.00元，跌幅1.08%。
• 棕榈油5月收盘价：7434元/吨，周跌68.00元，跌幅0.91%。
• 棕榈油9月收盘价：7466元/吨，周跌62.00元，跌幅0.82%。

价差与季节性

• 豆油基差季节性：1月、5月、9月基差季节性特征明显。
• 棕榈油基差季节性：1月、5月、9月基差季节性特征显著。
• 不同地区价差：如天津-张家港、张家港-广东等价差季节性表现清晰。

操作评级

• 豆油：评级为★☆☆，预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 棕榈油：评级为★☆☆，预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。

数据来源

• 天气数据：美国农业部、气象预测。
• 产量与库存数据：马来西亚棕榈油协会（MPOB）、印尼棕榈油协会（GAPKI）、印度炼油协会（ICEA）。
• 基差与价差数据：Wind、同花顺iFind、我的农产品。

总结

未来两周天气对大豆生长有利，导致原料端价格回调，油脂价格也将随之波动。下半年大豆价格底部将比上半年有所抬升，主要受南美供给扩张影响。棕榈油方面，马来西亚出口和产量双增，库存预计小幅去化，国内基差偏弱。需关注四季度大豆采购节奏及养殖端需求变化，若采购偏慢，可能影响豆粕基差，进而压制油脂价格。整体对大豆维持区间看法，油脂价格将跟随其波动。操作上建议关注天气、库存、采购节奏及基差变化，当前市场趋势性不强，以观望为主。