20241011-铜冠金源期货-铅月报_铅价筑底盘整_等待消费兑现_16页_1mb

铅月报核心分析总结

一、铅价区间与趋势
铅价当前处于16300-17500元/吨的筑底区间，短期内面临累库压力。预计10月铅价延续此区间震荡，但中期随着进口补充压力减弱和政策消费兑现，价格中枢可能缓慢上移。

二、原料与供应情况

1. 铅精矿端：俄罗斯OZ矿和国内火烧云项目年内贡献有限（约2万吨），供应增量有限难以改变铅精矿偏紧格局。加工费维持低位（内外加工费分别报600元/吨和-15美元/吨），供需矛盾支撑价格韧性。
2. 精炼铅端：原生铅和再生铅均有检修复产，叠加新项目投产（如青海西部矿业10万吨项目），预计供应增加3-4万吨。8月中旬铅锭进口亏损，进口补充压力缓解。

三、需求端动态

1. 政策催化：汽车和电动自行车“以旧换新”补贴政策落地，置换需求有望释放。新国标放宽电动车车重限制（由55kg至63kg），利好铅蓄电池消费。
2. 消费预期：部分蓄企已上调生产计划，四季度铅蓄电池需求有望改善，政策推动消费兑现，支撑产业链积极性。

四、库存与压力因素

1. 累库压制：供应增速（约3-4万吨增量）大于消费增速，累库压力延续，对铅价形成下行压力。
2. 进口风险：铅矿进口窗口9月关闭，进口补充缓解；精炼铅进口已转亏，进口冲击逐步减少。

五、风险与展望

• 风险：国内消费弱于预期、海外降息不及预期。
• 展望：政策持续催化终端消费，叠加供应增量缓慢，中期铅价重心有望缓慢上移。

六、策略建议
逢低做多

参考来源：铜冠金源期货铅月报