20220919-金源期货-铅周报_累库拖累铅价走势_但下方存成本支撑_6页_971kb

报告摘要

2022年9月19日，铅市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受累于库存增加及美元走强的压制，但成本支撑仍较牢固，铅价下跌空间有限。

宏观环境：美国通胀数据超预期，市场担忧美联储9月激进加息，美元走强对金属价格形成压力。国内8月经济数据有所改善，政策支持力度加大，对冲了部分海外宏观利空。
基本面分析：
- 原生铅供应：国内铅矿供应紧张程度有所缓解，兴安银铅、白银有色及安徽铜冠等企业检修复产，原生铅企业开工率小幅回升。
- 再生铅供应：部分再生铅炼厂因亏损或技改减停产，供应缩减，但废旧电瓶价格维持高位，再生铅成本支撑仍强。
- 下游需求：电动自行车及汽车蓄电池企业消费延续旺季特征，部分出现缺货，中大型企业多满产，订单向好有助于企业开工回升。
库存变化：LME库存减少1775吨，上期所库存增加至79745吨，五地铅锭库存总量达8.39万吨，较上周五增加1.21万吨。交割导致库存大增，打压铅价，但交割影响结束后库存有望小幅回落。
价格表现：
- 沪铅主力Pb2210合约上周震荡回落，最终收于14925元/吨，周度跌幅0.1%。
- 伦铅周度跌幅达2.51%，收于1885美元/吨。
- 沪伦比值维持在7.7-7.9之间，波动较小。

合约	9月9日	9月16日	涨跌	单位
SHFE 铅	14940	15,050	+110	元/吨
LME 铅	1933.5	1914	-19.5	美元/吨
上期所库存	68039	67290	-749	吨
LME 库存	36750	34975	-1775	吨
现货升水	-60	-95	-35	元/吨

原生铅开工率：上周原生铅三省开工率为61.13%，环比增加0.23%；五省铅蓄电池企业开工率为73.38%，环比减少1.53%。
墨西哥矿山：Fresnillo预计于10月底在墨西哥中部开始运营Juancipio矿，该矿床为高品位浅成热液矿，包含银、金、铅和锌。
国内冶炼厂动态：
- 湖南某电解铅冶炼厂陕西分厂9月中旬开工生产，预计月产量5000吨左右。
- 江西某再生铅炼厂技改完成后仍未开炉生产。
- 宁夏某再生铅炼厂技改结束，预计本周天开炉投产。