20260127-信达证券-学大教育-000526.SZ-投资EDA公司_有望享受国产替代红利及产业协同_5页_786kb

学大教育 (000526) 投资点评报告总结

核心内容概述

本报告对学大教育的投资价值进行了分析，重点围绕其拟投资EDA领域初创企业江阴启芯领航的事件展开。报告指出，此次投资虽金额不大，但具有重要的战略布局意义，有助于公司享受国产替代红利及拓展EDA领域职业教育市场。

主要观点

1. 投资事件

• 公司拟通过全资子公司学大信息以新设合伙企业方式，向江阴启芯领航增资不超过3500万元，预计持有其6.48%的股权。
• 新设合伙企业为共青城学成启航创业投资合伙企业（有限合伙），GP为银润资本，出资比例为0.028%；学大信息为LP，出资比例为99.972%。

2. EDA行业背景

• 当前美国厂商占据全球EDA市场主导地位，Synopsys、Cadence、SiemensEDA三家公司合计市场份额达74%，在国内市场占比超过80%。
• 国产替代加速推进，学大教育通过投资启芯领航有望分享这一趋势带来的增长机遇。

3. 启芯领航业务现状

• 启芯领航2024年前三季度收入为2910万元，净利润为-1291万元。
• 投前估值为5亿元，目前处于培育、发展阶段。

4. 协同效应

• 学大教育深耕职业教育，拥有全国多个教学点及产业学院合作经验，具备丰富的K12升学衔接资源和企业员工培训渠道。
• 与启芯领航合作可构建EDA领域完整课程体系，配套标准化教材与实验指南，提升学生就业竞争力。
• 双方可共建技能认证体系（如EDA应用工程师认证），并利用行业客户网络建立人才输送机制，实现教育与产业的深度协同。

关键信息

1. 盈利预测

• 2025~2027年EPS预测：1.97元/股、2.37元/股、2.83元/股。
• 市盈率（P/E）：2025年20.08倍、2026年16.66倍、2027年13.95倍。
• 市净率（P/B）：2025年4.80倍、2026年3.73倍、2027年2.94倍。
• EV/EBITDA：2025年8.62倍、2026年6.77倍、2027年5.19倍。
• 当前股价对应PE估值：2026年1月26日收盘价下，PE为20x，低于行业平均水平，显示估值优势。

2. 财务指标趋势

• 营业总收入：预计持续增长，2025年达3403百万元，2027年预计达4931百万元。
• 毛利率：从36.5%逐渐下降至31.5%，显示成本控制压力。
• 净利润：2023年为154百万元，2025年预计达240百万元，2027年预计达345百万元，盈利能力稳步提升。
• ROE：从25.5%下降至21.1%，反映资产回报率有所下滑，但整体仍保持较高水平。

3. 投资建议

• 投资评级：上调至“买入”。
• 理由：公司通过投资启芯领航，布局EDA领域职业教育，有望在国产替代加速背景下享受行业红利。

风险提示

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，需关注监管变化。
• 扩张不及预期：若教育业务扩张未达预期，可能影响整体业绩。
• 中职招生难度提升：招生政策或市场变化可能影响学生数量。
• 宏观经济波动：经济下行可能对教育行业造成压力。
• 启芯领航发展风险：若启芯领航因市场、技术或管理问题发展未达预期，可能造成投资损失。

研究团队简介

• 范欣悦：商社行业首席分析师，CFA，曾任职于中泰证券、中银国际证券，研究团队多次获得行业奖项。
• 陆亚宁：美国伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，具备4年以上新消费行业研究经验，2025年加入信达证券研究所。

投资建议比较标准

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准15%以上）、增持（股价相对强于基准5%~15%）、持有（股价波动±5%）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

评级说明

本报告的投资评级基于沪深300指数（基准），评估时间段为报告发布之日起6个月内。

免责声明

• 本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行承担风险。
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