20210514-万和证券-4月金融数据点评_社融收敛_信贷较好_7页_672kb

2021年4月金融数据总结

核心内容

2021年4月，中国金融数据呈现出社融收敛、信贷较好的特点，反映出国内经济复苏仍面临一定压力，但信贷市场表现相对稳健。

主要观点

• 新增社融收缩明显：4月新增社会融资规模为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，存量社融增速降至11.7%，广义流动性连续收敛，社融收缩速度偏快。
• 信贷扩张向表内集中：金融机构新增人民币贷款1.47万亿元，同比少增2300亿元，但绝对数值仍较高，其中中长期贷款占主导，显示经济内生动力仍较强。
• 直接融资回归正常水平：政府债券净融资3500亿元，与往年水平接近；股票融资明显发力，1-4月非金融企业境内股票融资达3280亿元，显著高于2018-2020年同期。
• M1、M2增速回落：4月M1同比6.2%，M2同比8.1%，较上月分别下降0.9和1.3个百分点，主要受居民和企业存款大幅减少、财政存款增加影响。

关键信息

社融数据

• 4月新增社会融资规模1.85万亿元，同比少增1.25万亿元。
• 存量社融增速降至11.7%，较去年10月的13.7%明显下降。
• 1-4月新增社融累计12万亿元，同比少增2万亿元。

信贷数据

• 金融机构新增人民币贷款1.47万亿元，同比少增2300亿元。
• 非金融企业中长期贷款新增6600亿元，同比多增1000亿元。
• 居民户中长期贷款新增近5000亿元，同比多增500亿元。
• 短期贷款及票据融资同比少增5200亿元，主要由于去年同期短期贷款到期。

直接融资

• 政府债券净融资3500亿元，与3月持平，与往年平均水平接近。
• 股票融资4月为800亿元，同比多增500亿元，1-4月累计达3280亿元，显著高于2018-2020年同期。
• 地方政府债券发行提速，4月净融资3700亿元，环比增加600亿元，同比多增380亿元。

货币数据

• 4月M1同比6.2%，M2同比8.1%，较上月分别下降0.9和1.3个百分点。
• 新增人民币存款为-7250亿元，是2017年末以来最低值，同比多减近2万亿元。
• 居民部门存款减少1.57万亿元，同比多减7700亿元，反映消费和投资活跃。
• 非金融企业存款减少3600亿元，同比多减1.5万亿元，或表明企业资本开支需求回升。
• 财政存款增加5800亿元，同比多增5200亿元，反映财政支出力度收敛。

流动性判断

• 社融增速压力显现：尽管4月新增社融规模不低，但收缩速度较快，1-4月累计少增2万亿元，显示社融增速可能进入下行通道。
• 紧信用格局持续：市场对国内“紧信用”格局的预期持续，货币政策在工业品价格压力和经济复苏不稳固之间维持紧平衡。
• 资本市场波动加剧：A股市场或呈现结构性分化，债市面临流动性波动风险，10年期国债收益率3月以来波动下行，需警惕通胀超预期对债市的冲击。

风险提示

• 通胀超预期
• 经济增长不及预期
• 海外货币政策收紧过快

作者信息

• 分析师：潘宇昕
• 执业证书：SAC执业证书：S0380521010004
• 联系方式：电话：0755-82830333；邮箱：panyx@wanhesec.com

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图表目录

• 图1 社会融资规模存量：同比（%）
• 图2 社会融资规模：当月值（亿元）
• 图3 社会融资规模：当月值：同比多增（亿元）
• 图4 新增人民币贷款：当月值（亿元）
• 图5 新增人民币贷款：当月值：同比多增（亿元）
• 图6 表外融资规模：同比多增（亿元）
• 图7 地方政府债券发行额：分类型（亿元）
• 图8 地方政府债券发行额：分用途（亿元）
• 图9 货币增速（%）
• 图10 金融机构新增人民币存款（亿元）