20251113-国金证券-金融数据点评_社融信贷如何收敛_8页_1mb

10月新增社会融资规模为2016年以来同期新低，仅8149亿元，同比少增5971亿元；社会融资规模存量增速回落至8.5%，连续三个月下降。这反映了信贷需求疲软和经济下行压力。

企业部门信贷表现弱，新增3500亿元，主要依赖票据融资（5006亿元），而企业中长贷仅新增300亿元，创历史同期新低，显示制造业和建筑业PMI走势分化，建筑业低迷拖累信贷。

居民部门信贷大幅负增3604亿元，居民短贷和中长贷均创新低，反映消费意愿不足和房地产市场疲软。

M1和M2增速分别回落至6.2%和8.2%，非银存款新增规模高于历史同期。

分析指出，企业中长贷下行已持续29个月，历史少见。原因包括地产周期低迷、化债政策资金可能用于偿还企业债务、拖累信贷表现。

未来展望：核心CPI可能先于信贷上行，企业生产预期小幅回升，建筑业PMI或存在企稳可能性，明年初信贷可能存在上行机会。

风险提示：政策超预期、测算误差、历史经验不适用。

此报告反映了月度数据，提供深层经济洞察，建议专业投资者参考。