20220529-银河期货-铝06月报_六月需求分化_铝价或将维持震荡_24页_11mb

铝价走势及市场分析总结

核心内容概述

2022年5月，铝价经历了一个V型走势，先因全球经济衰退预期及国内疫情抑制需求而下跌，随后在成本支撑、复工复产预期及政策利好下反弹。6月份，铝价预计将维持震荡，主要受供需两端的复杂博弈影响。基本面数据的拐点预计在7月出现，价格震荡区间预计为【19000，21600】。

主要观点

供应端

• 国内供应：5月底运行产能达4047.5万吨，同比增长4.27%，但受云铝事故减产影响，整体供应增长有限，后续新增产能较少。
• 海外供应：欧美地区暂无大规模减产，南美地区复产稳步推进，俄铝新投产计划暂停，全球铝产量受中国影响维持增长。

需求端

• 国内需求：5月表观需求增速为-0.45%，房地产、汽车产业链受疫情影响，消费和产量下滑，但板带箔类出口订单表现较好。
• 海外需求：LME低库存背景下，海外供需紧张，对价格形成支撑，中国出口铝制品冲击延迟。

成本端

• 氧化铝：国内加权成本在2500元/吨附近，海外价格回落，国内供应压力增大。
• 能源电力：动力煤价格受政策调控，但非电市场煤维持高位，电力成本对铝价影响中性。
• 预焙阳极：价格维持高位，对电解铝成本构成支撑。

宏观政策

• 海外：美联储加息缩表导致流动性收窄，对铝价形成压制。
• 国内：政策持续刺激地产、基建及新能源领域，铝相关行业受益，但地产疲软仍为市场主要担忧。

关键信息

供应分析

• 国内电解铝产能：5月底运行产能4047.5万吨，开工率93%，产量小幅增加。
• 海外电解铝产能：俄铝Taishet一期运行6万吨，南美Alumar复产稳步推进，印尼华青铝业投产延迟至四季度。
• 进口情况：4月未锻轧铝及铝材进口17.53万吨，同比-37.6%，废铝进口增长22%，铝合金进口增长41%。

库存情况

• 国内库存：与往年基本持平，但受上游积压影响，表现偏空。
• LME库存：处于历史低位，支撑铝价，中国出口冲击延迟。

需求分析

• 房地产需求：持续低迷，房屋成交、购地、新开工、竣工等环节均维持负增长，房价仍在下跌。
• 汽车需求：5月销量同比-47.6%，但上海复工复产后有望逐步恢复。
• 光伏新能源需求：政策利好显著，装机量增长远超往年，预计全年需求将大幅增长。
• 其他需求：合金铸造开工修复，出口订单良好，但整体需求同比偏弱。

成本利润

• 电解铝利润：山东地区吨毛利在2400元/吨附近，全国加权平均成本18000元/吨，利润受铝价影响较大。
• 氧化铝利润：国内开工率提升，成本下降，但海外价格回落导致国内供应压力增大。

后市展望

• 六月走势：预计铝价维持震荡，受供需博弈影响，基本面拐点或在7月出现。
• 驱动因素：国内政策刺激与海外加息缩表形成宏观分化，需求端环比改善但同比偏弱，供应端持续增长，LME库存支撑。

作者信息

• 研究员：王颖颖
• 期货从业证号：F3039600
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