20220129-鲁证期货-生猪月度报告_现货价格不及预期_盘面价格大幅下跌_6页_752kb

生猪市场分析总结（2022年1月29日）

核心内容

2022年1月，生猪现货价格及期货价格均出现明显下跌。全国标准体重生猪平均价格从12月31日的16.2元/公斤降至13.65元/公斤，跌幅达2.55元/公斤。生猪主力合约LH2203从14450元/吨跌至13425元/吨，跌幅为7.1%。市场分析指出，这一轮价格下跌主要由需求边际走弱和节前集中出栏导致。

主要观点

1. 需求边际走弱

• 腊月是传统消费旺季，但今年呈现“旺季不旺”的格局。
• 家庭猪肉库存（如腊肉、腊肠）仍以春节食用为目的，导致鲜肉消费受挤压。
• 疫情防控措施限制了堂食和聚餐消费，进一步抑制了猪肉需求。

2. 供给端超卖现象显著

• 养殖端为规避春节后价格下跌风险，提前出栏生猪，形成节前集中抛售。
• 虽然这一行为是行业惯例，但今年一致性更强，出栏前置更为普遍。
• 出栏体重持续下滑，全国均重跌破120公斤，加剧了市场供给压力。

3. 价格支持不足，供需矛盾未彻底显现

• 节前超卖对现货价格形成短期支撑，但春节后消费需求明显下降，支撑力度有限。
• 2-3月上旬可能因供给阶段性不足出现价格反弹，但三月下旬后供给将逐步恢复。
• 2021年9-11月价格V型反转的核心在于供需失衡和消费超预期，当前不具备类似条件。

4. 猪企业绩承压，成本高企成主要问题

• 上市猪企普遍陷入亏损，天邦股份亏损35-40亿元，牧原股份净利润同比大幅下降70.86%-76.32%，温氏亏损130-138亿元。
• 成本高企是亏损主因，尤其是仔猪成本过高，压缩了企业利润空间。
• 随着21年上半年高价购买的二元母猪逐步出栏，部分企业成本有望下降，利润压力减轻。

关键信息

• 现货价格：截至2022年1月29日，全国标准体重生猪均价为13.65元/公斤。
• 期货价格：LH2203合约收于13425元/吨，较12月最后交易日下跌7.1%。
• 出栏体重：全国生猪出栏均重跌破120公斤，反映养殖端恐慌性出栏。
• 猪企亏损：天邦股份、温氏股份、牧原股份等均出现大幅亏损，成本压力显著。
• 供需预期：节后消费需求下降，供给将逐步恢复，价格反弹有限。

风险提示

• 消费情况：春节期间堂食消费减少，可能进一步压制猪肉需求。
• 母猪淘汰：若母猪淘汰速度不及预期，可能影响未来供给。
• 冬季疫情：疫情扩散风险可能对市场造成额外冲击。

结论

综合来看，2022年1月生猪价格下跌主要由需求边际走弱和供给端集中出栏所致。虽然节前超卖可能对2月价格形成一定支撑，但春节后消费疲软已成定局，价格反弹空间有限。猪企普遍亏损，成本高企是关键因素，未来随着产能逐步释放，企业利润压力有望缓解。然而，行业仍面临供给过剩、消费疲软等结构性问题，短期内市场仍需关注供需节奏变化及疫情对消费的影响。