20260208-华源证券-新消费行业周报_黄山旅游拟投资5.3亿元用于酒店项目；2025年1月天猫美妆销售同比增长24_7页_577kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年02月08日）

核心内容概述

本报告聚焦商贸零售及新消费行业，重点分析了黄山旅游酒店项目投资、天猫美妆销售数据以及投资建议等内容。报告指出，随着服务消费政策支持和节假日效应，出行链相关行业有望迎来发展机遇。同时，新消费趋势下，国货品牌和细分赛道的头部企业具备较强增长潜力，值得重点关注。

主要观点

1. 板块表现

• 黄山旅游：拟投资5.3亿元建设黄山滨江东路12号酒店项目，资金来源为自筹，建设周期预计为24个月，静态投资回收期为16.14年。
• 天猫美妆：2025年1月销售额同比增长24%，其中美容护肤/美体/精油类目增长27.5%，洗发护发/假发类目增长24.3%。
• 行业涨跌幅：
  • 申万美容护理周涨跌幅：+3.69%
  • 申万商贸零售指数周涨跌幅：-0.34%
  • 申万社会服务周涨跌幅：+0.02%

2. 行业数据亮点

• 纺服类零售额：2025年12月同比增长0.6%
• 化妆品类零售额：2025年12月同比增长8.8%
• 金银珠宝类零售额：2025年12月同比增长5.9%
• 饮料类零售额：2025年12月同比增长1.7%
• 黄金首饰消费量：2025年累计消费量同比下滑
• COMEX金价：截至2026年2月5日为4798美元/盎司

3. 投资分析意见

报告建议投资者关注以下细分领域中的优质企业：

• 美护类：具备较高专业性与创新能力的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝类：更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩类：具有IP创造与运营能力的企业，如泡泡玛特。
• 现制茶饮类：品牌力强、覆盖区域广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。

关键信息

• 黄山旅游投资：通过司法拍卖获得酒店在建工程，项目已进入设计阶段，旨在优化高端酒店设施配比，丰富产品供给。
• 天猫美妆增长：头部品牌欧莱雅、珀莱雅、海蓝之谜持续占据市场前列，新品牌通过流量驱动销售的窗口期可能收窄。
• 行业趋势：新消费行业的发展反映了新世代年轻人的消费观念变化，把握消费叙事是投资的关键。
• 投资建议：重点关注具备品牌优势、创新能力及市场潜力的细分赛道企业。

风险提示

1. 零售环境修复不及预期风险：宏观经济及消费者意愿波动可能影响可选消费行业表现。
2. 国际局势变动风险：国际贸易政策、关税及供应链成本变化可能对相关企业造成影响。
3. 市场竞争加剧风险：细分市场增长放缓可能导致同业竞争加剧，影响企业盈利空间。

总结

本报告对商贸零售及新消费行业进行了深入分析，强调了黄山旅游酒店项目的战略意义与天猫美妆的增长态势。在投资建议方面，推荐关注具有创新能力与市场潜力的国货品牌和细分赛道头部企业。同时，报告也提示了行业面临的多重风险，建议投资者在关注增长机会的同时，充分评估潜在风险因素，结合自身情况做出理性决策。