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商贸零售行业周报总结（2026年2月）

核心内容概述

本周（2026年2月2日-2月6日），A股整体下跌，商贸零售和社会服务指数分别下跌0.34%和上涨0.02%。在31个一级行业中，商贸零售排名19，社会服务排名17。2026年年初至今，社会服务指数涨幅达5.95%，商贸零售指数微涨0.18%。其中，品牌化妆品板块本周涨幅最大，达4.99%，钟表珠宝板块年初至今涨幅为16.56%。

主要观点

1. 美团拟收购叮咚买菜，打造即时零售供应链优势

• 交易背景：美团宣布以约7.17亿美元收购叮咚买菜全部已发行股份及其中国业务。
• 叮咚买菜优势：连续12个季度盈利，具备成熟的源头直采与自营产能体系，拥有超过1000个前置仓，月购买用户数超700万。
• 协同效应：美团将借助叮咚买菜的供应链能力、区域布局及仓网规模优势，实现互补与协同效应，重点提升华东地区的仓网密度和运营效率。
• 战略意义：此次收购有助于美团补齐生鲜供应链和华东仓网短板，推动即时零售行业规模化与品质化发展。

2. 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

• 投资主线一：黄金珠宝

  • 重点推荐：老铺黄金、潮宏基、周大福、六福集团、周生生等。
  • 趋势：情绪消费兴起，结合社媒传播，黄金珠宝行业呈现差异化发展。

• 投资主线二：线下零售与AI赋能跨境电商

  • 重点推荐：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
  • 趋势：线下零售向服务和体验转型，跨境电商借助AI提升效率与市场拓展。

• 投资主线三：情绪价值与安全成分创新的美妆品牌

  • 重点推荐：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等。
  • 趋势：国货美妆崛起，注重文化内涵与科技赋能，满足消费者对情绪价值与安全成分的需求。

• 投资主线四：差异化医美产品厂商及连锁机构

  • 重点推荐：爱美客、美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份等。
  • 趋势：医美行业竞争加剧，上游厂商与连锁机构通过产品创新与扩张提升竞争力。

关键信息

个股表现

• 涨幅靠前：杭州解百（+33.7%）、ST开元（+22.3%）、三江购物（+12.2%）。
• 跌幅靠前：大连圣亚（-20.1%）、西安旅游（-17.7%）、怡亚通（-14.4%）。

行业动态

• 品牌活动：霸王茶姬开设首家泰国旗舰店，琳朝珠宝在南京开设第二家门店，阿嬷手作推出高端螺蛳粉，壹网壹创拟并购AI营销公司，千问APP上线AI请奶茶活动。
• 并购进展：美丽田园收购思妍丽，拓展“双美+双保健”业务版图；朗姿股份收购米兰柏羽，扩大医美版图。
• 海外市场拓展：老铺黄金出海，润本股份在抖音平台表现亮眼，吉宏股份利用AI技术拓展小语种市场。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

重点公司分析

吉宏股份

• 预计2025年归母净利润同比增长50%-60%，GEO（AI）赋能海外市场拓展，支持28种语言，覆盖40多个国家。

美丽田园医疗健康

• 2025年业绩高增，预计净利润增长不低于34%，“内生+外延”战略推动美业价值提升。

潮宏基

• 2025年归母净利润预计增长125%-175%，品牌升级与渠道拓展显著，国际化布局持续推进。

周大福

• FY2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%，同店销售重拾增长，产品结构优化。

永辉超市

• 2025Q3营收同比-25.6%，归母净利润同比-34.6%，门店调改加速推进，供应链改革成效初显。

爱婴室

• 2025Q3营收同比增长15.1%，万代合作持续推进，渠道扩张稳健。

豫园股份

• 物业开发拖累业绩，但“东方生活美学”战略推动品牌出海，海外收入增长显著。

丸美生物

• 2025Q3营收同比增长14.3%，归母净利润增长11.6%，多赛道布局带来增长动力。

贝泰妮

• 2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容，双11表现亮眼，品牌国际化持续推进。

润本股份

• 驱蚊业务高增，双11大促期间业绩表现可期，线上渠道增长显著。

老铺黄金

• 2025H1营收同比增长250.9%，归母净利润增长285.8%，品牌破圈与渠道升级显著。

毛戈平

• 2025H1营收同比增长31.3%，归母净利润增长36.1%，高端国货美妆持续发力。

巨子生物

• 2025H1营收同比增长22.5%，归母净利润增长20.2%，重组胶原蛋白业务表现突出。

上美股份

• 2025H1营收同比增长16.0%，归母净利润增长30.7%，主品牌韩束表现强劲，多品牌协同效应显现。

行业趋势

• 情绪消费兴起：情绪价值驱动消费增长，国货品牌借助文化与科技提升竞争力。
• AI赋能：跨境电商与零售企业利用AI技术提升营销效率与海外拓展能力。
• 供应链优化：美团收购叮咚买菜，强化供应链与区域布局，提升即时零售能力。
• 品牌升级与出海：多个品牌加快国际化布局，拓展海外渠道与市场。

总结

本报告围绕商贸零售行业动态与投资机会，重点分析美团收购叮咚买菜带来的供应链优势与行业格局变化，并梳理情绪消费背景下黄金珠宝、美妆、医美、跨境电商等核心赛道的投资逻辑与表现。建议投资者关注具备差异化产品力与高成长性的优质企业，同时警惕消费复苏不及预期、行业竞争加剧等风险因素。