20250815-开源证券-京东集团-SW-09618.HK-港股公司信息更新报告_2025Q2电商表现好于预期_外卖投入利润短期承压_3页_539kb

京东集团-SW（09618.HK）2025 Q2 业绩分析报告总结

根据开源证券最新报告，京东集团2025年第二季度表现如下：

2025年Q2京东集团收入达3567亿元人民币，同比增长22.4%，超出彭博一致预期（3355亿元）。non-GAAP净利润为74亿元人民币，同比下降49%，但优于彭博一致预期（53.5亿元）。尽管零售业务利润率有所提升，但新业务特别是外卖平台的投资导致亏损扩大，成为利润下滑的主要原因。

收入方面，商品销售收入同比增长20.7%，核心电子及家电产品收入增长尤为显著，达到23.4%。服务收入整体增长29.1%，其中平台及广告服务增长较快（21.7%），物流及其他服务收入增长34.3%。

展望未来，分析师预计随着以旧换新政策持续发力，核心品类将继续增长，而平台流量的增加有望带动商超及日百品类的发展。京东物流虽经营利润率有所下滑，但供应链效率在提升。长期来看，精细化运营和规模效应有望改善盈利能力。

短期，由于外卖持续投入，公司非GAAP净利润预测被下调。调整后，预测2025年至2027年的non-GAAP归母净利润分别为277亿、460亿和526亿元，同比增长率分别为-42%、+66%、+15%。截至2025年Q2结束，公司股价对应12.7倍PE，逐步降至7.7倍和6.7倍（2026E、2027E）。

建议维持“买入”评级，关注宏观消费复苏、平台生态完善、竞争格局改善等驱动业绩修复因素。风险包括行业竞争加剧、宏观经济波动等。

*提示：投资有风险，决策需谨慎，本内容仅供参考。投资前请咨询专业顾问。