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报告摘要

山东玻纤（605006）公司点评报告总结

核心内容

山东玻纤在2021年第一季度实现了显著业绩增长，公司评级为“买入”。该报告详细分析了公司Q1的财务表现、行业发展趋势以及未来增长潜力。

主要观点

业绩表现强劲
- 2021年第一季度，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长71.76%；
- 归母净利润达到1.53亿元，同比增长350.54%；
- 基本每股收益为0.31元，同比增长287.5%。
- 销售毛利率为34.83%，较去年同期上涨26.24%，显示公司盈利能力增强。
行业景气度提升
- 玻纤行业自2020年第三季度复苏以来，市场需求持续增长，尤其是国内和国际市场对无碱池窑粗纱的需求旺盛。
- 产品价格和销量同步上涨，为公司业绩提升提供了有力支撑。
降本增效成效显著
- 财务费用同比下降33.74%，主要受益于公司沿海区位优势及物流成本控制。
- 2020年会计准则调整，使运输费用计入成本，进一步凸显公司运输成本竞争力。
- 公司积极推进“两化融合”管理，提升生产效率和产品质量，实现单位成本下降。
稳健经营与现金流管理
- 一季度公司货币资金约4.87亿元，同比增长28.30%；
- 经营性现金流净额约2062万元，同比增长671.46%，显示公司资金回流良好，风险控制得当。
产能释放与市场拓展
- 新生产线达产稳产，产能与市场需求匹配度提升；
- 智能制造和5G通讯的发展，带动电子通讯设备市场增长，为公司拓展提供了新机遇。

关键信息

财务预测与估值

EPS预测：2021-2023年分别为0.45元、0.58元、0.71元。
PE预测：对应2021-2023年分别为32.26倍、24.87倍、20.30倍。
目标价：6个月目标价为18元，较当前收盘价（14.51元）有上涨空间。
估值指标：
- P/B（市净率）：2021年为3.71倍，2023年降至2.94倍；
- P/S（市销率）：2021年为2.94倍，2023年降至2.10倍；
- 净资产收益率（ROE）：预计2021年为11.49%，2023年达14.46%。

风险提示

产品价格波动风险；
盈利预测与估值不及预期的风险。

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	18.11	19.96	24.66	30.12	34.58
归属母公司净利润（亿元）	1.46	1.72	2.25	2.92	3.57
每股收益（元）	0.29	0.34	0.45	0.58	0.71

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	27.9%	28.0%	27.8%	28.1%
净利润率	8.6%	9.1%	9.7%	10.3%
财务费用率	7.2%	2.7%	1.1%	0.5%
资产负债率	60.7%	61.0%	56.7%	54.6%
P/E（倍）	23.96	32.26	24.87	20.30
P/B（倍）	2.32	3.71	3.32	2.94
P/S（倍）	3.64	2.94	2.41	2.10
ROE（%）	9.7%	11.5%	13.3%	14.5%

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。报告内容基于公开资料，不构成任何证券买卖建议，亦不保证信息的准确性和完整性。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，并可能提供投资银行业务等服务。

分析师简介

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究经验，擅长周期性行业分析。
陶昕媛：东北证券建筑建材行业研究助理，2020年加入东北证券。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

山东玻纤在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升及公司降本增效措施的实施。随着智能制造和5G通讯的发展，公司未来市场拓展潜力较大，业绩有望持续增长。尽管存在产品价格波动等风险，但公司良好的现金流管理和稳健的经营策略为其发展提供了保障。分析师给予公司“买入”评级，并调整目标价为18元，显示出对公司未来发展的积极预期。

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