20220421-天风证券-大族激光-002008.SZ-疫情影响下22Q1经营稳健_持续看好锂电+PCB业务成长性_3页_786kb

大族激光（002008）总结

核心内容

大族激光于2022年第一季度发布财报，显示其在疫情影响下仍保持稳健经营。公司一季度实现营收33.94亿元，同比增长8.27%，环比下降23%。归母净利润为3.32亿元，同比增长0.67%，环比下降33%；扣非归母净利润为3.24亿元，同比增长6.7%，环比下降28%。尽管收入和利润增速有所放缓，但公司整体表现仍显示出较强的抗风险能力。

主要观点

• PCB业务表现突出：PCB业务主体大族数控（已分拆上市）在2022Q1实现营收9.25亿元，同比增长33%，环比下降24%；归母净利润为1.83亿元，同比增长94%，环比下降26%。该业务的高增速表明其在行业中的竞争力和市场需求的持续增长。

• 管理层优化与业务拓展：公司通过管理层优化改革，提升了组织效率与基层激励，为长期发展奠定了基础。同时，公司持续拓展激光加工设备市场，尤其在锂电、PCB、LED、光伏、面板和半导体等新兴领域布局。

• 盈利能力提升：公司通过集中化采购和标准化生产，提升了盈利能力。2021年已实现动力电池业务的扭亏，大功率激光设备业务也在2021年扭亏为盈。

• 核心零部件突破：公司在激光器、控制部件等关键领域实现技术突破，部分产品已获得动力电池行业头部客户订单，有助于提升市场竞争力和盈利水平。

• 技术储备丰富：公司在光伏、Mini-LED和半导体等领域拥有丰富的技术储备和产品线，为未来增长提供了坚实基础。

关键信息

2022年一季度财务表现

• 营业收入：33.94亿元，同比增长8.27%，环比下降23%
• 归母净利润：3.32亿元，同比增长0.67%，环比下降33%
• 扣非归母净利润：3.24亿元，同比增长6.7%，环比下降28%
• 销售毛利率：37.1%，同比下降0.01个百分点，环比下降0.86个百分点
• 销售净利率：10.55%，同比下降0.36个百分点，环比下降1.06个百分点

财务预测摘要

营收与利润增长预测

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：79.84元/股
• 当前价格：29.71元
• 风险提示：产能释放、客户进展、产品拓展、下游需求不及预期、疫情影响需求和交付

业务发展亮点

1. 锂电业务：

   • 为宁德时代第一梯队供应商，已向二线动力电池厂商（如中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源）大量导入。
   • 具备动力电池整线供应能力，持续布局卷绕、叠片、化成分容设备。
   • 2021年实现扭亏，盈利能力逐步改善。

2. 大功率激光设备：

   • 通过高端应用拓展、中低端客户份额恢复和激光器自给率提升（2021年高功率光纤激光器自主化率超过80%）实现业绩弹性。
   • 2021年实现扭亏为盈。

3. 新兴赛道布局：

   • 光伏：已具备TOPCON电池全产业链设备研发制造能力。
   • Mini-LED：相关设备实现大批量销售，Micro-LED巨量转移设备正在验证中。
   • 半导体：激光开槽、解键合、化合物半导体激光切割等产品实现批量销售。

核心零部件突破

• 激光器：2021年推出多款高功率皮秒和亚纳秒激光器，保持全球领先地位。
• 控制部件：与锐科激光战略合作，高端振镜产品性能接近国外水平，获得客户认可。

财务与运营指标

• 资产负债率：从2020年的52.69%下降至2021年的55.64%，之后有所波动。
• 流动比率：保持在1.8左右，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：从2020年的1.37下降至2021年的1.17，但随后有所回升。
• 资产周转率：逐步提升，从2020年的0.61增长至2024年的0.77。

结论

大族激光在2022Q1表现稳健，尤其在PCB和锂电业务上增长显著。公司通过管理层优化、核心技术突破和业务拓展，持续提升盈利能力与市场竞争力。未来，随着大功率设备、锂电设备及新兴赛道的进一步发展，公司有望实现长期成长。投资建议维持买入评级，目标价格为79.84元/股，但需关注产能释放、客户进展及下游需求变化等风险。