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交银国际：香港房地产行业报告
主题：H-REITs纳入沪深港通的影响与展望

核心观点

交银国际分析师指出，中国证监会与香港方面深化资本市场合作，将REITs纳入沪深港通机制，预计此举将显著提升H-REITs的交易活跃度与长期估值。具体体现在：

1. 短期交易量增加：根据历史数据估算，纳入后可能带来等同于约44个交易日的成交量，增强市场流动性。
2. 长期估值提升：流动性改善将缩小交易折让，吸引更多南向资金，尤其关注香港资产的REITs可能受益更大。
3. 香港资产H-REITs受青睐：尽管C-REITs提供内地资产选择，但香港房地产市场的稳定性与政策利好使其更受机构投资者关注。

政策背景

中国证监会宣布深化沪深港通机制合作，拟将内地和香港合资格的REITs纳入互联互通范围，参考股票及ETF的现有制度。

数据分析

• 南向资金当前持有香港房地产股票的比例较低（约0.6%），纳入港通车辆或显著提升；
• 目前H-REITs普遍存在流动性不足问题，预期纳入将进一步改善其表现。

个股机会

交银国际维持领展房托（823HK）“买入”评级，目标价487港元。分析师建议关注资产主要分布于香港的H-REITs，如置富产业信托（778HK）、冠君产业信托（2778HK）。

关键图表概览

1. 图表1：南向资金在香港房地产股票中的持仓比例；
2. 图表2：主要H-REITs资产分布与收益率；
3. 图表3：交银国际覆盖公司评级与目标价。

风险提示

南向投资者流动性限制仍存，部分REITs折让可能短期内难以完全收窄。投资者需关注政策执行进度与市场反应。

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